הדירוג הסופי להגדלת המסגרת לניירות ערך ל-500 מיליון שקל מותנה בקבלת מכתבים עדכניים מבנקים שמאשרים מסגרות אשראי בנקאיות שלא יפחתו מ-400 מיליון שקל בנוסח שיהיה מקובל על מעלות.
סופיה גרץ', אנליסטית במעלות, מסבירה שדירוג האשראי של דלק ישראל משקף את הסיכון הענפי והעסקי של פעילותה בשיווק דלקים בישראל, שלהערכה נמוך מהממוצע; את הצעדים שנעשו בשנתיים האחרונות לשיפור תהליכי העבודה בחברה, בעיקר בניהול אשראי לקוחות וניהול מלאי; את השיפור הניכר במצבה הפיננסי של החברה ב-2007; וכן את הסינרגיה עם שאר החברות בקבוצת דלק, בין השאר עם דלק נדל"ן.
גרץ' מתייחסת לפעילותה של החברה בתחום אחסון וניפוק דלקים באמצעות שלושה מתקני אחסון וניפוק דלקים בעלי יכולת אחסון של 600 אלף קילוליטר, 40% מיכולת האחסון במשק.
מתקן האחסון הגדול ביותר של החברה הוא באשדוד בקרבה לנמל התזקיקים באשקלון ולבית הזיקוק באשדוד. לאור זאת עשוי בעתיד להיווצר שיתוף פעולה אסטרטגי בין החברה לחברות סחר בינלאומיות או עם בית הזיקוק בחיפה, שזקוק למרכז להפצת הדלקים למרכז הארץ. עם זאת, להערכת מעלות ניצול קיבולת האחסון של המתקן ב-2007 (85%) לא תאם את הפוטנציאל הגלום בו. להערכת דלק ישראל, הסכמים חדשים שנחתמו מתחילת 2008 יעלו את שיעור ניצול הקיבולת ב-2008 ל-90% לפחות.
דלק ישראל החלה ב-2007 לנהל מו"מ עם גוף בינלאומי שמתמחה במוצרי נפט בקשר לשיתוף פעולה ביבוא ובהספקה של מוצרי נפט ומכירתם לחברות דלקים בישראל. עם זאת, לנוכח מחירי השוק של מוצרי הנפט והשיפור בתנאי הסחר של החברה מול בתי הזיקוק לא כדאי לדלק ישראל בשלב זה ליבא ולספק מוצרי נפט.
דלק ישראל מנהלת מגעים למכירת הקרקעות שעליהן בנויים מתקני הזיקוק שלה בירושלים. על השטח מתוכננת לקום שכונה בת 1,000 יחידות דיור בהיקף של 300 מיליון דולר, כשהשלמה לשכונת הר נוף החרדית. עם זאת, גרץ' מציינת ששינוי הייעוד של הקרקע עוד לא הושלם.
גרץ' מציינת שדלק ישראל משווקת כיום את מוצריה ב-233 תחנות תדלוק, 23% מהשוק. 80% מהתחנות שמשווקות את מוצריה הן בבעלותה, מושכרות לה או מוחכרות לה, ואילו ביתרת התחנות אין לה זכויות קנייניות. בכוונתה של דלק ישראל לפתחת תחנות תדלוק חדשות תוך שינוי תמהיל התחנות לכיוון תחנות בבעלות החברה.
במגזר השיווק הישיר של דלקים בכוונת הנהלת החברה לפתח פעילות מול צרכנים סופיים, כולל תחנות תדלוק פנימיות (180 תחנות כיום), ולצמצם את פעילותה מול הסוכנים.
מעלות מעריכה שהיה שיפור משמעותי באיתנותה הפיננסית של דלק ישראל בעקבות הנפקתה באוגוסט 2007 ומכירת אחזקותיה בחברת אמישראגז.
יחס החוב הפיננסי לרווח התפעולי התזרימי של החברה (EBITDA) ירד ב-2006 בעקבות פירעון התחייבויותיה של דלק ארה"ב כלפי החברה ושיפור ברווחיותה של דלק ישראל. היחס בין החוב הפיננסי ל-EBITDA הסתכם ב-6.3 ב-2007, לעומת 10.4 ב-2006.
השיפור ברווחיות נבע במידה רבה מירידה בהפרשות לחובות מסופקים ובהוצאות המכירה והתפעול של תחנות תדלוק, כתוצאה מהתייעלות תפעולית ושינוי נוהלי עבודה בחברה בעניין אשראי לקוחות ומדיניות מלאי. להערכתה, שינוי זה הוא בעל אופי קבוע שמשליך על תחזית הרווחיות העתידית של החברה.
דלק ישראל תנפיק ני"ע מסחריים בהיקף של עד 500 מיליון שקל
יורם גביזון
5.5.2008 / 7:50