פרופ' חביב סגל: מנגנון הדירקטורים החיצוניים בישראל נכשל; בורוביץ': הרגולטור לא מבין בעסקים

מאת עידו באום ואתי אפללו



יו"ר , ישראל (איזי) בורוביץ', וד"ר אירית חביב-סגל נקלעו לויכוח בשאלת הרגולציה על שוק ההון במסגרת הפאנל המסכם של תוכנית דירקטורים של להב והפקולטה לניהול באוניברסיטת ת"א. הפאנל עסק בנושא שגוזל שעות רבות מהדירקטוריונים של החברות הציבוריות בארץ - אישור עסקות בעלי עניין ובעלי שליטה. אולם הדיון גלש עד מהרה לנושא קשור - מתי הרגולציה הופכת ממסדירה למכבידה.



בורוביץ' טען שקיים עודף רגולציה אשר מדכא משקיעים בישראל, מבריח השקעות הון לחו"ל ואינו מאפשר לעשות עסקים. "יש כל כך הרבה רגולטורים. לא רק רשות ניירות ערך, גם רשות ההגבלים ואחרים. אני מתחיל לדבר איתם בבוקר ועד שאני גומר כבר השעה שתיים בצהריים". ציין בורוביץ'. כדוגמא להכבדה שגורמת הרגולציה בנושא אישור עסקאות בעלי עניין, הביא בורוביץ' את כח ועד העובדים של החברה: "יש להם 6% באחזקות באל על, אבל קולותיהם נחשבים במניין הקולות הלא נגועים כאשר מאשרים עסקאות עם בעל השליטה. וכך, בשביל לשפר תנאי עבודה, הם יכולים לסכל את קבלת ההחלטות באל-על. אבסורד שהם נחשבים במניין כאשר אין להם עניין בעסקה".



בורוביץ גם מתח ביקורת על העדר ניסיון עסקי בקרב הרגולטורים. "רגולטור צריך לאפשר לעשות עסקים, ולשם כך, רגולטורים צריכים להיות אנשים שהוכיחו את עצמם כאנשי עסקים. היום כאשר אתה מרים טלפון או שולח דואר אלקטרוני, אתה רק חושב מה יגיד על זה הרגולטור. צריך להבין - בעלי ההון הם אלה שמניעים את הכלכלה פה. בסוף תהיה לנו רגולציה נפלאה אבל בעלי השליטה לא יוכלו לעשות כלום. צריך לתת להם להרוויח. הכסף עוזב את הארץ, הוא בורח למקומות אחרים".



על כך ענתה חביב-סגל: "כל המחקרים מראים שדווקא ההגנה על הציבור מפני עסקאות של בעלי עניין היא זו שמאפשרת גיוס כסף מן הציבור בשוק ההון. מה שצריך זה מידתיות בבחינת העסקאות. לא כל עניין צריך לעבור מבחנים מחמירים". עם זאת מתחה חביב-סגל ביקורת על מנגנוני הבקרה של החברות בישראל: "עניין הדח"צים (הדירקטורים החיצוניים) נחל בארץ כישלון חרוץ בסופו של דבר. גם דירקטורים חיצוניים הם סוג של נציגים. אז כעת מנסים להפוך את הדירקטורים החיצוניים למעיין אנשי פנים של החברה ולא מועצת מנהלים שצריכה לכוון את עסקי התאגיד, ומטילים עליהם חובות. רוצים להפוך אותם למעיין מבקרי פנים - שזהו עוד מנגנון שכשל", אמרה חביב סגל.



עו"ד יורם נווה, היועץ המשפטי ומנהל הפיתוח העסקי של כלל פיננסים, צידד בעמדת הרגולציה. "היום חייבים להיות מודעים לסיכונים רגולטוריים. על פאולים רגולטוריים משלמים היום מהר מאוד בשוק. בפועל מי שאחראי על כך בארגון, צריך להתחיל במיפוי של כל מערכות היחסים והקשרים בארגון כדי שתוכל לבחון כל עסקה ולזהות את בעלי העניין".