הראל פיא משיקה קרן אג"ח חדשה שתתחרה בתעודות הסל

לפני פחות מחודשיים השיקה מגדל קרנות מחקות שיתחרו בתעודות הסל, ואתמול הודיעה הראל פיא על קרן עם מאפיינים דומים.



פיא תל בונד 30 נבחרות - הקרן החדשה של הראל - תשקיע ב-30 מתוך 60 איגרות החוב הקונצרניות המרכיבות את מדד תל בונד 60. הקרן מתחייבת למדיניות של שקיפות, ותפרסם בתחילת כל רבעון את רשימת 30 איגרות החוב שבהן ישקיעו מנהלי הקרן במהלך אותו רבעון.



אורי רבינוביץ, המשנה למנכ"ל הראל פיא, מסביר כי הקרן תפעל בשיטת bondpicking, ותשקיע ב-30 איגרות החוב שלהערכת מנהל הקרן הן הבולטות והמובחרות מתוך המדד. "מדד תל בונד 60 נועד ליצור פיזור", אומר רבינוביץ. "אך יש איגרות חוב המהוות נתח ניכר ממנו, למשל 'חשמל 22', המהווה 9.25% ממשקל המדד. בנוסף, הענף הבולט ביותר בתחום אג"ח קונצרני הוא מגזר הנדל"ן, המהווה 27% ממשקל מהמדד. מגזר זה סופג פגיעה קשה במשבר האשראי העולמי הנוכחי".



לדברי סמי בבקוב, מנכ"ל פיא, רוב החברות במגזר הנדל"ן צפויות לפרסם דו"חות קשים ברבעונים הראשון והשני של 2008. ברבעון הראשון הן יידרשו לבצע התאמות במחירי נכסים ולפיכך לבצע הפרשות גדולות בגין ירידת ערך השקעות. לדבריו, גם ברבעון השני מגמה זו תימשך, אך ברבעון זה ייתוסף לכך גם גידול משמעותי בהוצאות המימון בשל העלייה החדה במדדים.







"המגזר הגדול השני שעליו מושתת מדד תל בונד 60 הוא הבנקים, האחראים ל-22% ממשקל המדד", אומר רבינוביץ. "חלקם של הבנקים מורכב משלושה מנפיקים בלבד - הפועלים, לאומי ודיסקונט. חלקו של הפועלים הוא 9.94% מסך המדד ואילו זה של לאומי הוא 8.83%. בנוסף לשני המגזרים האלה, תחום האנרגיה תורם עוד 14.7% למדד".



לדברי רבינוביץ, המגזר הנוסף שתורם כמעט 15% מהמדד הוא חברות האחזקה. "התוצאה היא שארבעה מגזרים בלבד תורמים כ-75% ממשקל המדד", הוא מציין. "יש בכך הטיה משמעותית. במקרה של פגיעה באחד המגזרים, עשוי מדד תל בונד 60 לספוג פגיעה קשה. לפיכך, 30 איגרות החוב שיוחזקו בקרן יעברו ניתוח מקיף וסינון קפדני של מחלקת המחקר והאנליזה שלנו.



רבינוביץ מסביר את עיתוי השקת הקרן בירידה החדה שנרשמה באג"ח הממשלתי הצמוד בחודשים האחרונים: "הירידה בתשואה גרמה לנו להעריך כי אחד המכשירים שעשויים להניב תשואה ריאלית עודפת הן האג"ח הקונצרניות".