תורת המשחקים - "דילמת הנגיד"

המדד המדהים, 1.5%+, השאיר את הנגיד ובנק ישראל המומים. מדובר בפיספוס של 0.5% לעומת התחזיות שצפו עליה של 1%+.
אם נזכור כי מדובר בחודש שני רצוף של פיספוס שכזה (בחודש שעבר ציפו ל- 0.2%- וקיבלנו 0.3%+), הרי שיתכן ומדובר במגמה אותה לא היטיבו לחזות באוצר.

במשחק שנוצר קיימים 4 משתנים:

1. עצירת האינפלציה.

2. מניעת קריסת הדולר והיצואנים.

3. אמינות הנגיד וחוסר רצונו לזגזג מהורדות ריבית חזקות להעלאות ריביות גדולות.

4. הרצון להאמין כי המדדים האחרונים משקפים עליית סחורות בעולם ועליות עונתיות מסורתיות ולכן אין פה עדיין התפרצות אינפלציונית.

רק המשתנה הראשון תומך בהעלאה אגרסיבית של הריבית מעל 0.5%. שאר המשתנים "קוראים" למתינות וקבלת החלטות שפויה ומתמשכת תוך "פזילה" לאי קריסת הדולר וחזרתו אל מתחת ל- 3.36.

מניתוח המשתנים לעיל קיימים 4 תרחישים כדלקמן:

1. הנגיד לא מעלה ריבית ו"מציע" להמתין עוד חודש - סיכוי נמוך.

2. הנגיד מעלה ריבית ב- 0.25% ו"מציע" להמתין להמשך - סיכוי גבוה.

3. הנגיד מעלה ריבית ב- 0.25% ומודיע שיעלה ריבית בהמשך ובלבד שהאינפלציה תדוכא - סיכוי בינוני גבוה.

4. הנגיד מעלה ריבית ב- 0.5% (וכאן כל מילה מיותרת) - סיכוי בינוני.

החלטת הנגיד על הריבית חשובה ומעניינת. מעניינים לא פחות דבריו עם הודעת הריבית!. שוק האג"ח הסולידי יעקוב בדריכות אחרי כל שלב בהחלטה שתתגבש במהלך השבוע.