התנהגות שוק הנפט מתחילה ללבוש צורה מפחידה של בועה

מבחינה היסטורית, אירועי מאניה פיננסית נגזרים מהתפתחויות בעלות פוטנציאל שינוי דרמטי של הדרך בה היה המשק מאורגן עד התרחשות אותו אירוע (ופריצת האינטרנט כדוגמא מייצגת לעניין זה). מתווה זה מתחיל להתאים לשוק הנפט הנוכחי; הוא מפגיש היצע מוגבל עם ביקוש כמעט אינסופי, ולכך פוטנציאל של שינוי כללי המשחק העולמיים. הדמיון בין האינטרנט לנפט מתבטא בשני אספקטים; ראשית, מחיר הנפט החל לנסוק בקצב של טור הנדסי. שנית, מחיר הנפט נמצא משמעותית (יותר מ- 2סטיות תקן) מעל מגמות המחירים לטווח הארוך.



מאניה במחירי הנפט היא תהליך פיננסי-ספקולטיבי בעל מאפיינים מסוכנים במיוחד, לאור התפקיד הייחודי אותו משחק הזהב השחור במשחק הכלכלי העולמי. מחירי נפט גבוהים לאורך זמן עלולים לגרור חלוקה מחודשת של ההכנסה הגלובלית, כאשר הון ייצא ממדינות שהן יבואניות נטו של נפט (ארה"ב, אירופה ויפאן) ויגיע ליצואניות נפט נטו (מדינות ערב, רוסיה). למהלך כזה יהיו השלכות שהן הרבה מעבר לשווקי ההון ולכלכלה והן יגררו שינויים במאזני כוחות גיאו-פוליטיים ואחרים.



אז האם נסחר הנפט באופוריה של משקיעים? איננו יודעים לבטח, אך בחינת התנהגות השוק לאחרונה מצביעה כי לפחות חלק מהסממנים מצויים כאן:
כולנו יודעים שמחירו של נכס נקבע במפגש בין היצע לביקוש, ושינויי מחירים נוצרים כתוצאה משינויים באחד משני גורמים אלו. הגידול במחירי הנפט בולט לכן על רקע חוסר התימוכין מהרקע המאקרו כלכלי:
הביקוש לאנרגיה הולך ונחלש (ראו גרף ימין בעמוד הבא), התמ"ג העולמי בירידה וצמיחת התמ"ג במשקים המתעוררים מאטה (גרף שמאל). ההיצע מנגד, שומר על קצב גידול מתון למרות שמחירי הנפט מעודדים את האצת התפוקה. אינדיקטורים לגבי הביקוש העולמי לנפט מצביעים על מגמת התמתנות בתשעת החודשים האחרונים. השינויים בביקוש לאנרגיה נמצאים במתאם ישר עם הקיטון בצמיחת התמ"ג. מעניין לציין כי הפעם האחרונה בה נרשם ביקוש כה נמוך לנפט בארה"ב הייתה בזמן המיתון של 2001.



טיעון הנומרר (Numeraire), המתייחס לערך המספרי היחסי של המוצר, הולך גם הוא ומאבד אחיזה. חסידי טיעון זה גורסים כי היות והנפט (כמו גם סחורות אחרות) מתומחר בדולר אמריקאי בשווקים הבינלאומיים, דולר חלש מיתרגם אוטומטית למחיר נקוב גבוה יותר בשער הנכס. זה המקום לציין כי הדולר רשם את נקודת השפל שלו במשבר הנוכחי ב-17 למרץ, היום בו סייע הבנק הפדראלי ל- JP Morgan לרכוש את בר-סטרנס. מאז, עלה שער הדולר ב-3.8 אחוז מול היורו. מחירי הנפט עלו מאותו יום ב-22 אחוז. היסטורית אם כן זה נכון וקיים מתאם בין שער הדולר לרמת מחירי הנפט, כפי שעולה גם מהגרף. עם זאת, בסיטואציה הנוכחית טיעון זה איבד מהרלוונטיות שלו.