ורד דר מפסגות: בנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.5%; מדד אפריל עלה בגלל סעיף הדיור

"הסעיף שגרם להפתעת האינפלציה הוא סעיף הדיור. צריך לערוך הבחנה בין יצרני האינפלציה לבין מי שגרם להפתעת האינפלציה. גורמי האינפלציה ידועים לנו מזה חודשים: כל מה שקשור במחירי סחורות חקלאיות ומחירי אנרגיה - העלייה בהם היתה צפויה. סעיף המזון עלה ב-11% ב-12 החודשים האחרונים, מחירי הפירות והירקות זינקו ב-22% ב-12 החודשים האחרונים. גם סעיף אחזקת הדירה הוסיף 7%. הסעיפים הללו עלו במידה ניכרת - אך צפויה", כך כותבת ורד דר, הכלכלנית הראשית של פסגות, בסקירת המשק לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן שעלה ב-1.5%.



"האם יש משהו בשני המדדים האחרונים שצריך לגרום לנו לשנות את המודלים שלנו הלאה? במידה מסוימת כן. סעיף הדיור ניתק כמעט לחלוטין מהדולר. אם עד לפני שנתיים היו בערך 90% מחוזי השכירות החדשים צמודים לדולר, הרי שהיום רק 40% עדיין צמודים לדולר", כותבת דר. "המשך היחלשותו של הדולר לא ממש עוזרת, והמעבר מחוזה דולרי לשקלי מייצר עליות חדות במדדים. עם זאת, זה לא מסביר מדוע בחודשיים הראשונים של השנה, סעיף הדיור דווקא הפתיע כלפי מטה".



תחזיתה של דר למדדים הבאים היא כי מדד חודש מאי צפוי לעלות ב-0.9%. הסעיפים הבולטים צפויים להיות סעיף המזון - עלייה של 1.5%, סעיף פירות וירקות שצפוי לעלות ב-7% וסעיף תחבורה ותקשורת עם עלייה של 1.1% בעקבות עלייה של 4.6% במחירי הדלקים. מדד חודש יוני צפוי לעלות בשיעור של 0.7%.



לקראת החלטת הריבית של בנק ישראל, מתארת דר את הדילמה בה נמצא הבנק: אי שינוי הריבית במשק או העלאה ב-0.5%. בפסגות צופים כי הבנק יעלה את הריבית ב-0.5%, כשהם פוסלים את האפשרות של העלאת ריבית של 0.25%. בפסגות מנמקים את תחזיתם לעלייה של 0.5% בריבית בכך ש"אם השוק והמשק יחשבו שבנק ישראל ויתר על השגת יעד האינפלציה, הציפיות ישתוללו, וייגרם נזק מאוד חמור למשק, לשוק ההון ולבנק ישראל".



דר טוענת כי אם הבנק לא ייבצע שינוי ריבית כלל, הוא יעשה זאת מכיוון שהאינפלציה היא "אינפלציה של היצעים. בשביל להוריד אינפלציה כזו תידרש העלאת ריבית משמעותית יותר מאשר באינפלציה של ביקושים, שתתבטא במחיר כבד במונחי צמיחה".



כמו כן, כותבת דר כי בין השיקולים לא להעלות ריבית כלל, ניצב הזמן האפקטיווי להשפעת ריבית: "העלאת הריבית תשפיע רק בעוד 10-8 חודשים - זה פרק הזמן הרגיל הנדרש לפעולתה של מדיניות ריבית. עד אז, על פי התחזית של בנק ישראל, כבר לא תידרש העלאת הריבית. עד אז כבר יהיו סימני האטה משמעותיים יותר בישראל שישפיעו על הביקושים ואולי גם מחירי הסחורות יירגעו".