גאון: אנו מעריכים כי זוהי ההזדמנות להסיט כספים מהאפיק הצמוד לשקלי

האפיק הצמוד
מדד חודש אפריל הפתיע ועלה ב-1.5 אחוז לעומת צפי מוקדם לעלייה של 0.9 אחוז בלבד. על פי מדד חודש מאי צפוי לעלות ב-0.8 אחוז, ואילו מדד יוני צפוי לעלות ב-0.4 אחוז. לפי ההערכות המעודכנות, האינפלציה בשנת 2008 צפויה להסתכם סביב 3.8 אחוז כאשר האינפלציה הנגזרת משוק ההון עומדת (נכון לכתיבת שורות אלו) סביב רמה של 3.0 אחוז. לאחר פרסום המדד והתיקון מעלה במחירי האג"חים הצמודים, נראה כי הצמודים הקצרים עלו גבוה מדי מעבר לציפיות ולכן אין שום סיבה להחזיקם ברמות כאלו שכן הם יקרים. המפלט היחידי באפיק הינו או בקצה הארוך של המח"מ באג"ח הממשלתי או באג"ח קונצרני צמוד מדד בדירוגים גבוהים, שהינו אטרקטיבי עקב SPREAD של כ-1.2 אחוז שהולך ומצטמצם אף הוא. אנו סבורים כי בהמשך השנה, לחצי האינפלציה יתמתנו מאליהם, שכן אנו עדים לירידות מתמשכות בסחורות שאינן זוכות לכותרות והשפעותיהן יגיעו בהמשך (החיטה יורדת כבר 5 שבועות רצופים ונמוכה 40 אחוז מהשיא, האורז ירד מאז ה-"היסטריה" מעל 20 אחוז וממשיך לרדת, הקקאו, הסוכר, הקפה וסחורות נוספות ממשיכים לרדת מספר שבועות ברציפות).
בשורה התחתונה, אנו מעריכים כי זוהי ההזדמנות להסיט כספים מהאפיק הצמוד לשקלי, שכן העליות בו מוצו, בייחוד לאחר פרסום המדד.