אלרון, זרוע ההיי-טק של קבוצת אי.די.בי, איבדה 52% משוויה ב-12 החודשים האחרונים במקביל לירידה במפלס המזומנים של החברה, כתוצאה מהצורך הבלתי פוסק להזרים כספים לחברות הבנות והקצב האטי של מימושי השקעות. אלרון נסחרת כיום בשווי של 285 מיליון דולר.
בניכוי שווי השוק של אחזקותיה בגיוון אימג'ינג ובנטוויז'ן מצד אחד והערך המאזני של שתי האחזקות מצד שני, נסחרת אלרון בשווי של 119 מיליון דולר הנמוך ב-14% מהונה העצמי.
אירועי הרבעון הראשון לא יחזקו את הביטחון של המשקיעים ביכולתה של אלרון לייצר ערך.
אלרון סיימה את הרבעון הראשון בהפסד של 12.1 מיליון דולר, בהשוואה לרווח של 2.6 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2007. יתרת המזומנים של אלרון במאזן הסולו של החברה, כלומר בניכוי האחזקות המתאחדות למאזנה, ירדה ל-24.5 מיליון דולר לאחר שהחברה השקיעה ברבעון החולף 28.6 מיליון דולר בחברות המוחזקות כמו בריינסגייט, אקוויז, BPT, ספנד, פוקרד, אטלנטיום וצ'יפ אקספרס, ועוד 4 מיליון דולר בחברה הבת (50.1%) RDC, לאחר סיום הסכסוך המשפטי עם חברת רפאל שמחזיקה ביתרת המניות. מרבית הגיוסים היו סבבי הנפקות פנימיות של החברות הבנות והמוחזקות שנדרשו להזרקת מזומנים.
אלרון חתמה ברבעון הראשון על הסכם לקבלת מסגרת אשראי של 30 מיליון דולר מבנקים, לראשונה בתולדותיה. סכום זה ישמש, בין היתר, למימון הצעת הרכש שפירסמה אלרון ל-5% מהונה של החברה המוחזקת גיוון אימג'ינג בהיקף כספי של 24 מיליון דולר.
שמונה החברות המאוחדות למאזנה של אלרון ייצרו הכנסה של מיליון דולר ברבעון הראשון של 2008 - סכום הגבוה ב-5.2% מההכנסות ברבעון המקביל.
חלקה של אלרון בהפסדי החברות הבנות והמוחזקות הגיע ברבעון הראשון ל-10.1 מיליון דולר, מרביתו הפרשה של 4.5 מיליון דולר בגין השקעה במחקר ופיתוח בתהליך של חברת אימפליאנט העוסקת בפיתוח שתלים מלאכותיים.
גורם נוסף למעבר להפסד הוא העובדה שלאלרון לא היו רווחי הון ברבעון הראשון, לעומת רווח הון של 9.1 מיליון דולר נטו ברבעון המקביל ב-2007, כתוצאה מהמיזוג בין נטוויז'ן לברק.
אלרון נאלצה לאחד את תוצאותיה הכספיות של אימפליאנט למאזנה על אף שהיא מחזיקה רק ב-46% ממניותיה, על פי התקן החשבונאי האמריקאי 46 FIN המגדיר חברה כ-Variable Interest) VIE Entity) אם אינה יכולה לממן את פעילותה ללא קבלת תמיכה פיננסית נוספת מבעלי מניות באמצעות השקעה או ערבויות.
התקן קובע כי חברות כאלה יש לאחד על בסיס שליטה כלכלית, בניגוד למודל השליטה הרגיל, המבוסס על זכויות הצבעה במקרה שבעל המניות העיקרי חשוף למרבית הסיכונים וזכאי למרבית התשואות של החברה.
רמלר מציינת כי אימפליאנט, שחוותה ניסוי קליני כושל ברבעון השלישי של 2007, גייסה 10 מיליון דולר מבעלי מניותיה הקיימים במארס 2008, ואלרון הזרימה והבטיחה 6 מיליון דולר מסכום זה. לדברי רמלר, אימפליאנט תיקנה את הכשלים, ועתה מעריכה אלרון כי לאימפליאנט יש סיכויים לחדש את הניסויים הקליניים לקראת הגשת בקשה לאישור המוצר שהיא מפתחת לרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA).
אלרון, שהפחיתה את מלוא השקעתה באימפליאנט בעקבות כישלון הניסוי, תזקוף עתה את הפסדיה של החברה בשל היותה VIE.
אלרון גייסה מסגרת אשראי של 30 מיליון דולר מהבנקים
יורם גביזון
20.5.2008 / 8:03