בנק הפועלים דיווח כי מכר תיק ה-MBS שלו לפימקו ורשם הפסד של 870 מיליון דולר (550 מיליון דולר לאחר מס), זאת לעומת הפסד MTM של 709 מיליון דולר עליו דיווח הבנק במרץ 2008.
בנוסף, הבנק מחק את יתרת החשיפה שלו ל-SIV, מחיקה של עוד 103 מיליון דולר.
פועלים גם ירשום הוצאה של 300 מיליון שקל בעקבות פרישה מוקדמת, בהמשך ל- 250 מיליון שקל עליו דיווח הבנק ברבעון הרביעי של שנת 2007, שתוביל לצמצום כוח האדם ב-4 אחוז או 600 איש.
לאחר שמביאים בחשבון את הנתונים הללו אנו מצפים כי פועלים ירשום הפסד של כ-2 מיליארד שקל מפעילויות רגילות ברבעון הראשון של שנת 2008, הפסד שיקוזז על ידי הכנסות חד פעמיות של 393 מיליון שקל בעקבות מכירת גדיש.
היעד הנוכחי של הבנק לתשואה על ההון מפעולות רגילות הוא 2-4 אחוז לכל שנת 2008.
החישוב שלנו מראה שכדי שפועלים ישיג תשואה של 4 אחוז הוא צריך להציג תשואה כוללת על ההון של 18 אחוז לשלושת הרבעונים האחרונים של שנת 2008.
נתון זה גבוה מהערכתנו לתשואה על הון מפעילות רגילות של 2 אחוז ותשואה כוללת על ההון של 16 אחוז לשלושת הרבעונים האחרונים של שנת 2008.
הבנק זקוק להון נוסף שכן הלימות ההון לאחר קיזוז המחיקות וההוצאות הנ"ל, וגם לאחר גיוס 750 מיליון שקל מקרן יורק, הוא 10.1 אחוז (7 אחוז הלימות הון ראשונית).
בנק ישראל מצפה להלימות הון של 12 אחוז עד לסוף שנת 2009.
הערכת שווי מראה פוטנציאל עלייה של 22-30 אחוז, תלויי בהערכת המשקיעים, מהיום קדימה, את פרופיל הסיכון של הבנק.
הערכת שווי
מאחר וחוסר הוודאות לגבי תיק האשראי המובנה הסתיים, המודל שלנו מתבסס על תשואה על ההון לאורך זמן של 16 אחוז המייצר מחיר יעד של 20.38 שקל .
נתון זה יש להוון ל-7 חודשים לפי עלות הון ((Equity Cost of Capital שנתית לבנק של 12.2 אחוז שכן ברור שהבנק יגיע לרמה תשואה על ההון של 16 אחוז רק בשנת 2009.
היוון זה מביא את מחיר את מחיר היעד ל?19.07 שקל או פוטנציאל עלייה של 22 אחוז בשער המניה.
אנו ממליצים על מחיר יעד של 20.1 שקל או פוטנציאל עלייה של 30 אחוז.
לאתר היועצים
אקסלנס נשואה: מחיר יעד של 20.1 שקל למניית בנק הפועלים
TheMarker
21.5.2008 / 16:52