בנק הפועלים: "צמיחה מהירה אפיינה תמיד את חברת טבע"

לאחר התלבטות ארוכה, אנו מורידים המלצתנו למניית טבע ל"תשואת שוק", במחיר יעד של 51 דולר.



השיקולים שהניעו אותנו הינם בעיקרם שיקולי ערך- החברה נסחרת בפרמיה כמעט בכל פרמטר אפשרי על פני קבוצת ההשוואה לאחר שהשיגה תשואה חיובית של כ-30 אחוז מעל לקבוצת ההשוואה.
פוטנציאל ההפתעה כלפי מעלה מוגבל להערכתנו בטווח הקצר.
בנוסף, אנו סבורים כי היעדים שהציבה החברה לעצמה לחמש השנים הקרובות הינם מאתגרים, והיא תתקשה לעמוד בהם ללא רכישות משמעותיות בדרך. רכישות כאלה טרם נעשו.



צמיחה מהירה אפיינה תמיד את חברת טבע. עובדה ידועה היא, שמטרתה המוצהרת של החברה היא להכפיל את מכירותיה כל 4 שנים ואת הרווח אף בתקופה קצרה יותר. לשם כך, ועל פי התכנית האסטרטגית שהוצגה בפברואר, זקוקה החברה לצמוח בקצב ממוצע של כ-15 אחוז מדי שנה, על בסיס הכנסות אדיר בסך 11 מיליארד דולר.



מלבד זאת, אנו מאמינים כי לאחר הצגת התכנית האסטרטגית המניה התאימה את עצמה לתחזיות החברה מחד, ולתמחור הענפי מאידך.



לאחר עדכון המודל, אנו מעריכים כי טבע תציג רווח למניה של 2.69 דולר בשנת 2008, ו-2.98 דולר בשנת 2009, לעומת תחזית החברה ל-2.60-2.75 דולר למניה בשנת 2008 וכ-3 דולר למניה בשנת 2009.
על בסיס מכפילים 17-18 לשנים 2008-9 (גבוה מהממוצע בתעשייה) אנו מורידים המלצתנו ל"תשואת שוק" עם מחיר יעד של 51 דולר.



לאתר היועצים