האינפלציה תחזור ליעדה רק במהלך המחצית השנייה של שנת 2009

האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עומדת כיום על 4.7 אחוז והיא צפויה, להערכתנו, לעלות לשיא של מעל 5 אחוז בחודש הבא ולהישאר תקופה ארוכה מעל ל 4 אחוז.
אנו מעריכים כי האינפלציה תחזור ליעדה (מתחת ל-3 אחוז) רק במהלך המחצית השנייה של 2009, כלומר החטאה יעד האינפלציה תימשך כמעט שנתיים ברציפות.



על פי חישובי בנק ישראל, הציפיות לאינפלציה הסתכמו בין אמצע אפריל לאמצע מאי ב 2.8 אחוז לשנה הראשונה, 3.2 אחוז לשנה השנייה ו 2.7 אחוז לשנה השלישית.
בכך נמשכה מגמת העלייה בציפיות לאינפלציה. יתירה מכך, יתכן כי לאחר פרסום המדד הגבוה של אפריל חלה עלייה נוספת בציפיות לאינפלציה.



העלייה החדה באינפלציה בחודשים האחרונים נובעת משני גורמים עיקריים:
מחירי אנרגיה ומזון בעולם, אשר עלו מאד בשנים האחרונות ובעיקר בחודשים האחרונים.



לחצי אינפלציה מקומיים, אשר התפתחו בישראל לאחר ארבע שנים רצופות של צמיחה מהירה, ירידה באבטלה ועלייה בהכנסה הפנויה של הצרכנים.



חשוב להדגיש שהאינפלציה בישראל בשנה האחרונה, ובמיוחד בחודשים האחרונים, גבוהה בהרבה מהאינפלציה במדינות מתקדמות אחרות. כך, למשל, ב-26 מתוך 30 מדינות ה OECD ? ובכללן כל המדינות המרכזיות ? שיעור האינפלציה בשנה האחרונה נמוך יותר מאשר בישראל. יתירה מכך, זאת על אף ההתחזקות הניכרת של השקל בשנה האחרונה (ב 12 אחוז מול סל המטבעות וב-16 אחוז מול הדולר בתקופה הרלוונטית, בין מרץ 2007 למרץ 2008). הדבר מצביע על כך שהגורם השני (לחצי אינפלציה מקומיים) הוא מכריע ואי אפשר להטיל את "האשמה" לאינפלציה רק על הגורם הראשון (אנרגיה וסחורות בעולם), אשר בוודאי משפיעים גם על מדינות אחרות.



סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן (שמשקלו כ-21 אחוז מהמדד הכללי) עלה ב 1.1 אחוז באפריל. אנחנו הערכנו בחודשים האחרונים כי סעיף הדיור נשחק יחסית למחירים אחרים במשק ושצפוי תיקון כלפי מעלה במחירי הדיור. נראה שתיקון זה אכן החל להתממש והוא צפוי להימשך בחודשים הקרובים.



ריבית בנק ישראל: לאור העלייה הניכרת באינפלציה בפועל ובציפיות לאינפלציה, שמירה על האמינות של יעד האינפלציה ושל המדיניות המוניטארית מחייבת את בנק ישראל להתחיל מייד בתהליך הדרגתי של העלאות ריבית, על אף התחזקות השקל ולמרות חששותיו לגבי האטה בצמיחה של המשק. על כן, אנחנו מעריכים שריבית בנק ישראל תעלה ב-0.25 נקודת אחוז ביום שני הקרוב ותמשיך לעלות בחודשים הקרובים, בהנחה שלא יהיו שינויים משמעותיים בשער החליפין ולא יפורסמו נתונים מפתיעים לגבי שיעור הצמיחה במשק.



בחודש אפריל נרשמה זרימה חיובית נטו של כ-0.9 מיליארד דולר בהשקעות זרים במשק (השקעות ישירות והשקעות בתיקי ניירות ערך) ויציאת הון נטו של כ-0.4 מיליארד דולר בהשקעות ישראלים בחו"ל. בסך הכול, זהו החודש הרביעי ברציפות בו סך תנועות ההון נטו חיוביות, גורם שתמך בהתחזקות השקל מתחילת השנה.



לאתר היועצים