זהב וכסף שלא יסולאו בכסף

בעוד פילוסופים העוסקים בתורת המוסר ייחסו לזהב כוח משחית, ראו בו משוררים סמל למצוינות. בעבור הוגי דעות אחדים מסמל שביל זהב שביל-אמצע ראוי. נאהבים רואים בטבעת זהב מפגן עילאי של נאמנות, מחויבות ורומנטיקה.



אפיק קוסם בעתות אינפלציה



אף שברבות השנים הועם זוהרה המיסטי של המתכת הזהובה, עודה נחשבת, לצד עמיתותיה האצילות - כסף, פלטינה ופלאדיום - אפיק השקעה נחשק. הגורם העיקרי, הכמעט בלעדי, לכך הוא אינפלציה; ליתר דיוק, חששות להתלקחות אינפלציונית. כשמאמירים שערי הנפט, הדגנים ושאר סחורות, ובנקים מרכזיים מדפיסים כסף לבקרים במגמה להקל על מצוקות אשראי, נשחק אוטומטית כוח הקנייה של מעות ושטרות (כוח הקנייה של המטבע האמריקאי שווה כיום כ-4% משוויו לפני 140 שנה); וגוברת הנהירה לאפיקי השקעה מוחשיים. תופעה זו מתעצמת בעתות מתח ומשבר; כך היה כשפלשו הסובייטים לאפגניסטאן ב-1980.



כך או כך, התבדתה ההנחה שבנקים מרכזיים ינצלו את הגיאות בשער הזהב ויציפו את השווקים בעתודות הזהב שהם מחזיקים במרתפיהם. מן הסתם, לא נותרו בעתודותיהם אלא כמויות זניחות של המתכת.



טווח המסחר בזהב בשנה האחרונה נע בין 411 ל-1,139 דולר לאונקיה. בסוף השבוע ננעל שערו ב-927 דולר לאונקיה.



כסף רב-שימושי



הכסף (המתכת) הוא אחיו התאום של הזהב. לא בכדי נודעת לו, ביותר מ-50 לשונות תבל, בהן עברית וצרפתית (argent), משמעות כפולה: אחת - מעות ושטרות; האחרת - מתכתית. לשמותיהן של מדינות אחדות (ארגנטינה, ארץ זבת-כסף, אחת מהן) משמעות מתכתית מובהקת.




בכסותו המתכתית, נחשב הכסף מוביל מעולה של אור וחשמל החסין מחימצון. יותר ממחצית הביקוש לכסף, הגדל בשיעור של 2% בשנה, מקורה בתעשיות התכשיטים, כלי הכסף והצילום, בסדר זה. הוא מרכיב משמעותי, אמנם קטן, בייצור סוללות, טלפונים סלולריים, מיקרוגלים, טלוויזיות פלסמה, אלקטרוניקה, ציוד רפואי, טיהור מים ועוד.




שלא כזהב, שקל להתיכו ולמחזרו, כמות הכסף הממוחזרת זניחה יחסית, בגלל היותו מרכיב שולי בלא מעט תעשיות הצורכות אותו. מאחר שכמותו ושוויו נחותים הרבה מכמותו ומשוויו של הזהב, הוא תנודתי ממנו. אף ששעריהן של שתי המתכות משייטים כחוק בכיוון זהה, עולה ונסוג שערו של הכסף במונחי אחוזים יותר משעולה/משנסוג שערו של אחיו הבכור.



ב-12 החודשים האחרונים נע שערו של הכסף בין 6.20 ל-21.50 דולר לאונקיה. בסוף השבוע עמד שערו על 18.25 דולר לאונקיה.



איך נדע מתי לחנוך ולדבוק בעומדת רכש, או לחנוך ולדבוק בעומדת מכר בחסר בזהב? אם לשפוט על פי תוואי תנודותיהם של שערי הזהב מ-2005 עד היום , ניווכח כי בפרק זמן זה הניבה הסתייעות בשני ממוצעי נעילה נעים - אחד קצר-טווח, הממצע את חמשת שערי הנעילה השבועיים האחרונים, האחר בינוני-טווח, הממצע את 50 שערי הנעילה השבועיים האחרונים - תוצאות חיוביות למדי.



כללי העיתוי פשוטים: נחנוך עומדת רכש, ונדבוק בה, כשגבוה שער הזהב השבועי האחרון מממוצע חמש הנעילות השבועיות האחרונות, הגבוה בתורו מממוצע 50 הנעילות השבועיות האחרונות. נחנוך עומדת מכר בחסר, ונדבוק בה, כשנמוך שער הזהב השבועי האחרון מממוצע חמש הנעילות השבועיות האחרונות, וממוצע חמש הנעילות השבועיות האחרונות נמוך מממוצע 50 הנעילות השבועיות האחרונות.



מאז 2005 היטיב ממוצע 50 הנעילות השבועיות האחרונות לכהן כמחסום תמיכה איתן, שסעד את שערו של הזהב - שהתאפיין במגמת עלייה ארוכת טווח - בעתות-תיקון כלפי מטה. למשל, במאי 2006 ובתחילת 2007.



אפיקי מקלט מוחשיים



מה צופן העתיד? להערכת אנליסטים לא מעטים, אין הגיאות בשערי הנפט, המתכות, הדגנים ושאר הסחורות משקפת כראוי את יחסי הכוחות העכשוויים בין ביקוש להיצע, וניזונה בעיקר מפעילות ספקולטיווית ענפה של משקיעים ומהמרים, הרואים בסחורות אפיקי מקלט מוחשיים, המשריינים את חסכונותיהם מפני שחיקה בכוח הקנייה של שטרות ("שאינם שווים את הנייר שעליהם נדפסו"). להערכתם, חזקה על בועת הסחורות שתתנפץ, כפי שהתנפצו בועות הדוט.קום והנדל"ן לפניה.



לעומתם, סבורים אנליסטים אחרים שהגיאות הפוקדת את שוקי הסחורות לא תיעצר, אלא אם כן תשקע כלכלת העולם למיתון עמוק, שירסן, בין השאר, את קצב הצמיחה בסין ובהודו.



לאתר היועצים