לידר שוקי הון: דיסקונט נסחר במחיר מעניין מאד

הבנק מדווח כי שלושה גורמים יפגעו ברווח: ההשפעה של הנגזרים, ההפסדים בקופת הפיצויים של עובדי הבנק וגידול בהוצאות. כל הגורמים האלה היו צפויים והערכתנו המוקדמת היתה כי הבנק יציג תשואה על ההון של קצת מעל 6 אחוז, כנראה שהתשואה בסופו של דבר תהיה נמוכה גם ממספר זה.



נעשה קצת סדר במה חשבונאי ומה חד פעמי:



הנגזרים ? חשבונאי בלבד: הבנק מגזר את הפוזיציה שלו (בעיקר מול הלוואות מדדיות), כאשר אין כל חשיפה של הבנק. להפך, באמצעות הנגזרים הוא סוגר את החשיפה. כנראה שברבעון שני ? שלישי נראה חזרה של חלק מההפסדים.



קופות הפיצויים ? חד פעמי (אבל לא חשבונאי): ההפסדים הגדולים ברבעון גרמו להפסדים. קשה להאמין שנראה שוב הפסדים כאלה, בטח על בסיס שוטף, ולכן מדובר באירוע חד פעמי. שוב נראה שברבעון השני חלק מההפסדים יחזרו.



ההוצאות? לא ממש חד פעמי אבל בטח לא מייצג: קצת קשה לנו עם זה שכל שנה הבנקים מציינים שיש הוצאות חד פעמיות. אם זה חד פעמי, זה לא אמור לקרות כל שנה... מה שכן, חלק גדול מההוצאות מרוכזות ברבעון 1 (הסכמי שכר חדשים, בונוסים וכו') ולפיכך מדובר בהוצאות המרוכזות ברבעון 1 וההוצאות יהיו נמוכות יותר בהמשך השנה.



למה אנחנו לא יודעים עוד את המספרים? הבנק תלוי בתוצאות החברה הבינ"ל ומסיבה זו דיסקונט עוד לא יודע את המספר הסופי. מאחר וגם בבינ"ל צפוי רבעון חלש מאד, כנראה שהתוצאה הסופית תהיה מאד נמוכה.



בשורה התחתונה, מדובר באזהרת רווח די צפויה (האם בכלל לא היה עדיף להמתין עד יום שישי לפרסום התוצאות?), ורובה בעלת מרכיבים חד פעמיים, כאשר ברבעונים הבאים נראה מספרים הרבה יותר טובים. התחושה שלנו היא שדיסקונט נענש יתר על המידה וב-0.85 על ההון הוא נסחר במחיר מעניין מאד.



לאתר היועצים