אי.בי.אי: רמת הסיכון של מזרחי-טפחות גבוהה מבעבר

הרווח המימוני מהווה את ההפתעה של הדו"ח? 549 מיליון שקל, 50 מיליון שקל מעל הציפיות.
הקפיצה ברווח היא תולדה של רווחי מימון ממגזר ניהול פיננסי? 74 מיליון שקל לעומת 14 מיליון שקל ברבעון המקביל.
פעילות הליבה הבנקאית צמחה בצורה נמוכה אך יציבה.



בשורת ההכנסות התפעוליות וההוצאות התפעוליות לא נרשמה דרמה מיוחדת והתוצאות הינם בהתאם לציפיות (283 לעומת 284 מליון שקל בהכנסות ו-501 לעומת 500 מליון שקל בהוצאות תפעוליות). שיעור הכיסוי נשאר בהתאם לממוצע מהשנים האחרונות? 56%- 57%.



המאזן של מזרחי מציג תמונה מעניינת? ישנה ירידה של 2 מיליארד שקל בפיקדונות (ככל הנראה רובה מיוחסת לירידה בדולר שפגעה ברישום החשבונאי בשקלים ומיעוטה שייך לירידה בשיעור הפיקדונות) עלייה קלה באשראי לציבור וירידה דרמטית בהשקעה בניירות ערך (מ-6 מיליארד שקל ל-4 מיליארד שקל). בסופו של יום המאזן של ירד ב-1% ל-94.7 מיליארד שקל.



הדו"ח הנוכחי- עלייה ברווח המימוני (שאינה מפעילות בנקאית קלאסית), יציבות בהכנסות התפעוליות ושליטה בהוצאות - מאפשרים לנו לעלות את התחזית לשנת 2008 ואת מחיר היעד בהתאם (ל-30.5 שקל, עפ"י מודל DCF על גבי ההנחות הבאות - CAGR 2%, CoC 10%).



המלצתנו נשארת ניטרלי, מזרחי מציג תשואה להון טובה אולם רמת הסיכון שלו גבוהה מבעבר (ע"ע מגזר ניהול פיננסי) ותמחרו היחסי (לעומת שאר הסקטור הבנקאי) ממשיך להיות יקר.



לאתר  היועצים