כלל פיננסים על פועלים: דוח רע, אבל אם ננקה ממנו את הרעשים בהחלט אפשר להסתכל קדימה

ההון העצמי כולל השקעת יורק הוא כ- 18.05 מיליארד שקל שקל מכפיל הון של כ- 1.16 הבוקר.



מעבר ממגננה למתקפה
הדוח הכספי הצביע על הפסד עתק של 1.567 מיליון שקל, הרבה מעבר להערכות שלנו.
עיקר ההפסד נובע כמובן מתיק המוצרים המובנים שהביא להפסד של 3.76 מיליארד שקל לפני מס.



גם הרווח המנוטרל נמוך מאוד - 371 מיליון שקל מפעולות רגילות, 8.7% להון בלבד, ו-809 מיליון שקל בסה"כ.



הכנסות המימון הנמוכות הרגו את הדו"ח
הפסד של כ- 2 מיליארד שקל מפעולות מימון הנובע כמובן ממחיקת העתק בסך 3.76 מיליארד שקל בגין תיק המוצרים המובנים.



סכום זה כולל 184 מיליון שקל הפסד בנגזרי החלפת ריבית CDS בארה"ב.



גם בנטרול מחיקה זו היינו רואים הכנסות מימון נמוכות של כ- 1.748 מיליון שקל.
ההכנסות הנמוכות נובעות גם מהפסד של 352 מיליון שקל בגין הטיפול החשבונאי בנגזרי האשראי ואי הקבלתם לנכס הבסיס - השפעה חשבונאית.



בנוסף - השפעה שלילית של היחלשות הלירה הטורקית והשפעתה על הכנסות המימון בשקלים.
אלו מאיתנו שמוכנים לסלוח לחשבונאות ולמחיקות ימצאו פעילות בסיסית טובה עם הכנסות "רגילות" של כ- 2.1 מיליארד שקל.



דרך אגב - ההערכה שלי היא כי ברבעון 2 השנה נהיה עדים להכנסות מימון גבוהות מ-2.1 מיליארד...
הפרשות נמוכות מאוד לחובות מסופקים בסך 32 מיליון שקל 0.06% מתיק האשראי. כמובן שאין לראות בכך רמה מייצגת.



ההפרשה הנמוכה כוללת ביטולי הפרשות עבר של כ- 205 מיליון שקל, המייצגות את מצב המשק ועוד 110 מיליון שקל גביית חובות שנמחקו בעבר.



אין ספק שרבעון זה הושפע לטובה מעסקת תנובה וגביית אשראי בגינה.
הרמה המייצגת להערכתנו היא כ- 150-200 מיליון שקל במצב הנוכחי של המשק
שימו לב גם לשיפור החד באשראי הבעייתי - ירידה של 1.2 מיליארד שקל בהשוואה ל 31.12.07 מתוך זה 370 מיליון שקל באשראי ללא הכנסה



הכנסות תפעוליות היו בדומה להערכות המוקדמות



שני מנועי הצמיחה ממשיכים להיות עמלות ניירות ערך ופעילות בכרטיסי אשראי. ברבעון לא התקבל דיבידנד מבזק.



הוצאות תפעוליות היו מעל להערכות המוקדמות שלנו, בעיקר בסעיף הוצאות השכר.
שכללו את תכנית הפרישה המוקדמת 300 מיליון שקל ועדכון ההפרשות לעובדים.



שיעור מס נמוך שהביא להטבה בשיעור של 31.4% בלבד פגע אף הוא בשורה התחתונה.
צמיחה באשראי - עליה של 2.9% בסך האשראי למרות התחזקות השקל. ללא השפעה זו היינו רואים זינוק של 4.2% בסך האשראי.
הלימות הון נמוכה בשיעור 9.74% מתוך זה הון ראשוני 7.5%. זהו אתגר מרכזי עבור הבנק.



הנפקת ההון לקרן יורק, בתחילת אפריל, מוסיפה 0.35% להלימות ההון = 10.1%
הבנק הודיע הבוקר על כוונתו לגייס כתבי התחייבות בהרחבת סדרות בכ- 3.7 מיליארד שקל וכן להנפיק סדרות חדשות.
אנו חוזרים על הערכתנו כי אם הבנק יצליח להכניס משקיע/להנפיק את ישראכרט הוא יפתור את מרבית הקושי.



בשורה התחתונה
דוח רע, אבל אם ננקה ממנו את הרעשים (מוצרים מובנים, טיפול חשבונאי בנגזרים) בהחלט אפשר להסתכל קדימה.
ההון העצמי כולל השקעת יורק הוא כ- 18,057 מיליון שקל = מכפיל הון של כ- 1.16 הבוקר.



לאתר היועצים