כלל פיננסים על דו"ח לאומי: אם מסתכלים פנימה אפילו יותר בסדר ממה שנדמה במבט ראשון

הרווח הנקי 470 מיליון שקל 9.9% תשואה להון, חלש בהתאם לציפיות.
ואם מסתכלים פנימה אפילו יותר בסדר ממה שנדמה במבט ראשון.
הבנק מציג תשואה מנוטרלת בשיעור 12.0%.



הכנסות מימון הן הסיפור של הדוח- טוב ממה שחשבתי.
הכנסות המימון השוטפות היו מרשימות עם עליה של 6.6% בהשוואה לרבעון מקביל- הפתעה חיובית.
הפסדי הנגזרים היו "רק" 168 מיליון שקל. דומה למה שחשבנו, נמוך בהרבה ממה שראינו בפועלים.
גביית ריבית מחובות בעייתיים? 169 מיליון שקל שיפור בהשוואה ל 82 מיליון שקל אשתקד- הפתעה חיובית.



רווחים מאג"ח בתיק למסחר ובתיק הזמין למכירה- 102 מיליון שקל? הפתעה.
כעת נראה כי ברבעון 2/08 צפוי גידול בהכנסות המימון.
הפרשות לחובות מסופקים- מעט גבוה, 0.49% מתיק האשראי.
הבנק מדגיש כי מדובר במספר מצומצם של לקוחות, עובדה המקבלת תמיכה בכך שההפרשות הן במגזר העסקי.



חשוב לשים לב לתמונה המעודדת של האשראי הבעייתי בכלל והאשראי שאינו נושא הכנסה בפרט.
הכנסות תפעוליות נמוכות מהצפוי, בעיקר בגלל הפסד בתיק ניירות ערך, בעיקר זרים.
כמו כן, דיבידנד מבזק שהיה 69 מיליון שקל אשתקד לא נכלל ברבעון 1/08.
הוצאות תפעוליות נמוכות מהצפוי, ההוצאות היו גבוהות בגלל השפעת קופות הפיצויים ותוספות השכר.
אבל הן היו נמוכות מהצפוי בעיקר בסעיפי ההוצאות האחרות.



יחס יעילות של 63.8% הוצאות להכנסות הוא לא דבר להתגאות בו, אבל היה טוב מההערה המוקדמת שלנו.
שיעור מס גבוה 49.5% פגע אף הוא בשורת הרווח הנקי. היחלשות הדולר ביחס לשקל פגעה בשיעור המס.
תרומת החברות המוחזקות - לאחר דוחות כיל בתחילת השבוע הערכנו כי סעיף זה יצמח משמעותית.
להערכתנו, ברבעונים הבאים נראה תרומה זו הולכת וגדלה.
בתקופת הדוח נרשמה ירידה זמנית נוספת בסך כ- 367 מיליון שקל.
הבנק מדגיש כי להערכתו מדובר בירידת ערך זמנית בלבד.



שימו לב לתיק ניירות הערך של הבנק (עמ' 28 בדוח) המצביע על ירידה של 1.07 מיליון שקל בשווי אג"ח שטרם מומש (549 מיליון שקל 31.12.07)



מנגד יש גם אג"ח עם רווח שטרם מומש ב-412 מיליון שקל (232 ב-31.12.07) ומכאן הגידול נטו.
הלימות ההון ממשיכה להיות גבוה , 11.77% מתוך זה 7.73% הון ראשוני.
הבעיה של הפועלים בסעיף זה היא היתרון של לאומי.



פיקדונות- ירידה של 4.1% ברבעון, בעיקר על רקע התיסוף בשקל. בסך הנכסים, כולל חוץ מאזניים נרשמה ירידה של 4.3%.

לאתר היועצים