לידר: אנו מתקשים להישאר אדישים נוכח הדיסקאונט האדיר לפיו נסחרת כיום החברה לישראל

עם כל הכבוד להחזקות האחרות (ויש כבוד...), החברה לישראל כיום היא כיל, שמהווה כ-85% משוויה של החברה לישראל עפ"י מודל ה-NAV שלנו.



על כן, תוצאותיה הרבעוניות של החברה לישראל היא בראש ובראשונה בבואה של ביצועיה הפיננסיים של כיל. על הרבעון הראשון האדיר של כיל כבר אין טעם להרחיב ? רק נציין, כי מבחינתה של החברה לישראל, כיל תרמה לה ברבעון הראשון 181 מיליון דולר.



אם כיל היא מוקד הרווחים הגדול של החברה לישראל, אזי ה"תורמות השליליות" הגדולות לרבעון הראשון של החברה לישראל היו:



צים - דוח חלש, אם כי צפוי: הפסד של 29 מיליון דולר על מחזור של 1.04 מיליארד דולר, לעומת רווח של 4 מיליון דולר על הכנסות של 795 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.



החולשה בצים ברורה וידועה זה מכבר, וזאת על רקע ההאטה המתמשכת בענף הספנות בעולם, יחד עם תיסוף השקל וחולשת הדולר שמאוד פוגעות בצים. בסה"כ צים "גילחה" כ-28 מיליון דולר מרווחיה של החברה לישראל ברבעון הראשון.



טאואר ? אמנם טאואר "תרמה" לחברה לישראל הפסד רבעוני של כ-11 מיליון דולר, אך התוצאות הכספיות של טאואר כשלעצמן היו בהתאם לציפיות.



יתרה מזאת: רכישתה של חברת Jazz (foundry בחוף המערבי של ארה"ב), יחד עם תהליכי הייעול המתמשכים במגדל העמק, יוצרים אופטימיות גבוהה בקרב עמיתינו המסקרים את מניית טאואר ביחס לעתיד יצרנית השבבים הישראלית.



זינוק חד בהוצאות המימון ? 106 מיליון דולר (נטו) לעומת 18 ברבעון המקביל אשתקד. הסיבות לכך היו: איחוד דוחות בזן ואינקיה (פעילות האנרגיה באמריקה הלטינית) אשר לא נכללו ברבעון המקביל, הגידול בהיקף החוב הפיננסי של החברה, וכמובן ירידת הדולר (7.6% לעומת השקל ברבעון הראשון של 2008).



אנו מתקשים להישאר אדישים נוכח הדיסקאונט האדיר לפיו נסחרת כיום החברה לישראל ? 39.2%, בייחוד כאשר כ-90% משוויה של החברה לישראל מורכב מאחזקות סחירות.



לאור הדיסקאונט העמוק הנ"ל, הרי שהשקעה במניית החברה לישראל כיום היא לטעמנו "דרך המלך" להשקיע בכיל, שמהווה כאמור כ-85% משוויה של החברה לישראל עפ"י מודל ה-NAV שלנו. לפיכך אנו מעלים את המלצתנו מ"תשואת שוק" ל"קנייה".



לאתר היועצים