טופספין מציעה לבעלי האג"ח לוותר על 68% מחובם

בעלי איגרות החוב של חברת טופספין, המפתחת צנתר לב תוך עורקי להדמיה של דפנות העורקים, שיתכנסו לאסיפה יצטרכו להחליט אם לדרוש את פירעונו המיידי של החוב או להיענות להצעת הסדר החוב שפירסמה אתמול החברה.



טופספין הציעה אתמול לבעלי האג"ח לרכוש מהם את האיגרות תמורת 18 אגורות במזומן והקצאת 4 מניות. מחיר המניה ירד אתמול, בתגובה לרעיון לדלל ב-52% את הונה של החברה, ב-24% למחיר של 3.8 אגורות, כך שטופספין מציעה לשלם 32.8 אגורות עבור חוב מתואם מדד וריבית של 1.03 שקל לאיגרת. המשמעות היא שבעלי האג"ח נדרשים לוותר על 68% מחובם, שאמור היה להיפרע בנובמבר 2008.



טופספין החזיקה, נכון לסוף מארס, ב-33 מיליון שקל במזומן, וגם אם נניח כי במהלך אפריל-מאי היא המשיכה להקיז מזומנים בקצב של 2.8 מיליון שקל לחודש, נראה שמבחינת בעלי האג"ח עדיף לדרוש פירעון מיידי של איגרות החוב ולקבל 55 אגורות לאיגרת מאשר להיענות בחיוב להצעתה של טופספין.



שאלת הזכות לפירעון תעמוד ככל הנראה במוקד הדיונים בין החברה לבין בעלי איגרות החוב שלה, כאשר החברה טוענת, בהסתמך על שטר הנאמנות של האיגרת, כי לא חל אירוע של חדלות פירעון (Event of Default), ועל כן הסבירות שהיא תחויב בפירעון מוקדם קלושה.



העניין של בעלי האג"ח בהעמדת החוב לפירעון מיידי גובר לנוכח החלטתה של החברה לזנוח את הפיתוח והשיווק של מוצר הדגל שלה - צנתר ההדמיה, בעקבות תגובה פושרת של השוק. טופספין החליטה לפטר 40% מכוח האדם שלה, במטרה להפחית את קצב צריכת המזומנים מ-3 מיליון שקל בחודש במחצית השנייה של 2007 ל-1.8 מיליון שקל לחודש במחצית השנייה של 2008.



ייתכן שלפחות חלק מבעלי איגרות החוב יחשבו שמוטב להקטין את קצב צריכת המזומנים ל-0 על ידי פירעון מיידי של איגרות חוב, לנוכח הסבירות המועטה לשינוי מהותי ברמת ההכנסות ולמעבר לתזרים חיובי מפעילות שוטפת בעתיד הנראה לעין.



איגרת החוב של טופספין עלתה אתמול ב-26.5% במהלך המסחר בבורסה למחיר של 25.8 אגורות, בעוד שמחיר המניה קרס ב-24% ל-3.8 אגורות, מחיר המייצג שווי של 7 מיליון שקל, ובכך השלימה המניה ירידה של 95% ב-12 החודשים האחרונים.