כור צפויה לגייס 380 מיליון שקל בהנפקת זכויות

כור, שבשליטת דיסקונט השקעות, מקווה לגייס 378 מיליון שקל בהנפקת זכויות למניות. כל בעל 7 מניות של כור יהיה זכאי לרכוש מניה אחת של החברה במחיר 162 שקל למניה, שמגלם הנחה של 21.3% ביחס למחיר המניה בבורסה והנחה של 19.8% בהשוואה למחיר אקס זכויות - כך ששווי ההטבה הגלום בהנפקת הזכויות הוא 2.83%.



כור הגישה תשקיף מדף להנפקה של 10 מיליון מניות ועד 2 מיליארד שקל ערך נקוב של איגרות חוב. התשקיף מגלה כי משרד יצחק סוארי מעריך שהחברה תיאלץ לשלם 5 מיליון שקל כפיצוי לבעלי המניות האמריקאים, שמחזיקים ב-5.3% ממניותיה. כור החליטה שלא להציע את הזכויות לבעלי מניות אלה, כדי להימנע מפרסום תשקיף ומחובת דיווח בארה"ב.







התשקיף חושף את אמות המידה הפיננסיות שלהן התחייבה כור כחלק מהסכמי המימון לרכישת אחזקות בבנקים ברקליס וקרדי סוויס. כור תקבל מגולדמן סאקס ומקרדי סוויס אשראי בסכום של עד 1.5 מיליארד דולר בריבית חודשית של ליבור+1.25% מתוך השקעה כוללת (חוב והון עצמי) של 2.7 מיליארד דולר. כור והחברות הבנות שלה יוגבלו, על פי הסכמי המימון, לאחזקה של 6.5% בכל אחד מהבנקים. כ 4.9% ממניות הבנקים שיוחזקו על ידיה לכל היותר יוכלו לשמש בטוחה לאשראי.



כור חתמה לפני שבועיים על הסכם עם גולדמן סאקס לקבלת אשראי בהיקף של עד 680 מיליון דולר, כש-250 מיליון דולר הראשונים שיימשכו ממסגרת האשראי יהיו עם זכות חזרה ללווה, והיתרה תחולק כך שיתרת האשראי שיועמד על ידי בנק ההשקעות עם זכות חזרה ללווה לא תהיה יותר מ 45% מהאשראי הכולל. גולדמן סאקס יהיה רשאי לבטל את יתרת מסגרת האשראי שלא נוצלה החל ב 16 באוגוסט 2008 - כלומר שלושה חודשים מיום החתימה על הסכם אשראי ללא זכות חזרה ללווה.



כור התחייבה כחלק מהסכם ההלוואה עם זכות חזרה ללווה לשמור על יחס בטוחה לחוב של 1.67 לפחות ועל שווי נכסי נקי של 450 מיליון דולר לפחות - כל עוד מסגרת האשראי מסתכמת בפחות מ-600 מיליון דולר.

החברה חתמה גם על הסכם למתן אשראי ללא זכות חזרה ללווה (non recourse) לפני שבועיים שלפיו תקבל מגולדמן סאקס אשראי של עד 818 מיליון דולר באמצעות שתי עסקות נגזרים פיננסיים, שיסתיימו תוך שלוש שנים.



העסקה כוללת שני מרכיבים בעלי מנגנון קיזוז הדדי. לפי מרכיב Prepaid Forward Cash Settled, כור תקבל במועד ניצול כל סכום ממסגרת האשראי סכום השווה למחיר המקורי ששולם בעבור מניות ותשלם לגולדמן סאקס במועד סיום העסקה את ההפרש שבין המחיר המקורי של המניות לשווי המניות במועד סיום העסקה.



לפי הרכיב השני של העסקה, מסוג Cash Settled Equity Swap, כור תשלם לגולדמן תשלומים שוטפים בשיעור שנתי של ליבור+3.25% מהמחיר המקורי של המניות; במועד סיום העסקה תקבל מגולדמן את ההפרש בין שווי המניות במועד סיום העסקה לבין המחיר המקורי, ותשלם לגולדמן את המחיר המקורי של המניות.

התשקיף מגלה כי החשיפה של ברקליס למכשירי חוב מובנים הגיעה ל 36 מיליארד ליש"ט בסוף מארס 2008. סכום זה כולל הלוואות סאבפריים בהיקף 4.2 מיליארד ליש"ט - מהם 4 מיליארד ליש"ט של מכשירי CDO שנכס הבסיס שלהם הוא משכנתאות מגובות מגורים. בברקליס מציינים כי 30% מהמשכנתאות נוצרו ב-2006 וב-2007, שנחשבות שנים לא מוצלחות מבחינת מחזיקי האג"ח.



החשיפה של קרדי סוויס למכשירי אשראי מגובי נכסים הגיעה ל-46.3 מיליארד פרנק שווייצי בסוף מארס 2008, לאחר מחיקות של 5.3 מיליארד פרנק ברבעון החולף. יתרת האשראי כוללת התחייבויות הקשורות לסאבפריים בסכום של 700 מיליון פרנק והלוואות לנדל"ן מסחרי בסכום של 19.3 מיליארד פרנק - כך שבאחרונה דיסקונט השקעות, בעלת השליטה בכור, מגדילה את חשיפתה לנדל"ן אמריקאי, הן באמצעות הצעת רכש למניות נכסים ובניין הן באמצעות רכישת מניות ברקליס וקרדי סוויס שעד כה היו בהיקפים לא מהותיים.



התשקיף של כור מגלה גם כי החברה מנהלת מו"מ למכירת אחזקותיה (70%) בחברת דקולינק, שיתרת מניותיה מוחזקות בידי אלתא. דקולינק עוסקת בפיתוח ובייצור פתרונות כיסוי לרשתות סלולר באזורים שבהם האות הסלולרי לא נקלט היטב. דקולינק תלויה בחברת ספרינט נקסטל שסיפקה לה 52% מההכנסות בהיקף של 16 מיליון דולר ב 2007 ו-75% ממחזור של 26 מיליון דולר ב-2006.



בעקבות קשיים שאליהם נקלעה הפחיתה ספרינט נקסטל את תחזית הרכישות מדקולינק, שמעסיקה 80 עובדים. בעקבות הקשיים נאלצה דקולינק לבקש מכור הלוואת בעלים בסכום 7.3 מיליון דולר, 6.3 מיליון דולר מסכום זה המיר למניות. כור מנהלת מו"מ, ככל הנראה עם אלתא מקבוצת התעשייה האווירית, למכירת החזקותיה תמורת 13 מיליון דולר.