"אלוני חץ היא השקעה דפנסיווית כנגד השקל"

אלוני חץ מחקה כמעט מחצית משוויה בתוך 12 חודשים. ההשפעה של חברות הנדל"ן שבה היא מחזיקה, היא הגורם המרכזי להתכווצות שווי החברה. לכך נוסף הסנטימנט השלילי בענף הנדל"ן וגם ההתחזקות של השקל אל מול המטבעות בהן פועלת החברה. האנליסט נעם פינקו מפסגות מעריך כי אלוני חץ היא השקעה דפנסיווית לכל מי שמאמין שהשקל כבר הגיע לתחתית, כאשר המניה עדיין נסחרת משמעותית מתחת לשוויה. "גם ברמות שערי החליפין היום החברה זולה. לחברה חשיפה גדולה למט"ח, אך המשך התחזקות השקל צפוי להשפיע פחות על מחיר המניה, הואיל והמחיר כבר מגלם פגיעה חזקה בחברה בגין הסיבה הזו".

"במידה שסל המטבעות בו פועלת החברה, ובעיקר הפרנק השווייצי, יעלה, הדבר אמור להתבטא באופן ברור במניית אלוני חץ", כותב פינקו שנוקב במחיר יעד של 16.4 שקל - 38% מעל מחירה של המניה בשוק.

המודל של פינקו כבר משקלל בתוכו את ירידת שערי המטבעות והשפעתה על הונה העצמי של החברה. פינקו לוקח בחשבון גם השפעה בסך 50 מליון שקל בשל עלייה בהוצאות המימון של החברה ברבעון השני בעקבות עליית המדד. החברה נסחרת בכ-34% מתחת להונה העצמי, אך הון זה צפוי לרדת במעל ל-100 מליון שקל בשל השפעת המטבעות, כך שהחברה נסחרת בכ-25%-30% מתחת להונה העצמי.

"מלבד משחק המטבעות, מדובר בחברה עם נכסים איכותיים, תוכניות השקעה מעניינות לשנים הבאות והנהלה איכותית שיודעת להניב ערך לאורך זמן, כך שבטווח הארוך בהחלט אפשר להרגיש נוח עם השקעה בחברה", כותב פינקו.

פינקו מציין עוד כי תוצאות החברות היו בסך הכל טובות או סבירות. תוצאות הרבעון הראשון של PSP, האחזקה המהותית ביותר של החברה, היו בהתאם לציפיות ושיקפו את היציבות השוררת בשוק הנדל"ן בשוויץ. הדו"ח לרבעון הראשון של אמות היה בהחלט חיובי עם שיפור מרשים ב-NOI (רווח התפעולי ללא פחת והוצאות מימון) מנכסים זהים שמעיד על המצב הטוב של חברות הנדל"ן המניב בישראל, וכן על הפוטנציאל הקיים בהמשך פתיחת החוזים בחברה, מעריך פינקו. הדוחות של EQ1 ו-FCR היו סבירים להערכתו של פינקו, שמציין ש"אין ספק שהחברות מרגישות את ההאטה (בעיקר EQ1) אך עדיין הן מציגות צמיחה ב-NOI מנכסים זהים, אם כי בקצב נמוך מבעבר".