הסיבה לירידות ברורה: הבורסה בוול סטריט ירדה אתמול בתגובה לחששות מהפסדים וקריסות במערכת הפיננסית, והמניות הישראליות מגיבות למגמה העולמית. ומי המניות שעולות? כמובן: , ה ששולטת בכי"ל, ו - שלוש חברות שגורלן מושפע קודם כל ממחירי הסחורות בעולם.
מבט נוסף, הפעם על 10 המניות בעלות המחזור הגדול ביותר בבורסה, מוביל לאותה מסקנה: כי"ל והחברה לישראל בראש רשימת המניות הפעילות, וכל השאר הרחק מאחור. המחזור של כי"ל לבדה מגיע במחצית יום המסחר לרבע מיליארד שקל, והמחזור בחברה לישראל מתקרב ל-100 מיליון שקל. ומה המחזור של המניה הבאה, בנק לאומי? 40 מיליון שקל בלבד. כמו שזה נראה עתה, עשויה מניית כי"ל (יחד עם החברה לישראל) לרכז בסוף היום מחזור גדול יותר מאשר כל שאר מניות מדד המעוף גם יחד.
התופעה אינה חדשה, אבל בימים האחרונים היא הולכת ומחריפה. אתמול רשמו רוב החברות במדד המעוף ירידות מחירים, אבל מדד המעו"ף עצמו נסחר כל היום בעליה, רק בגלל העלייה החזקה במניות כי"ל.
היום הסיפור דומה: וול סטריט ירדה אתמול, הבורסות באסיה ירדו הבוקר, השווקים באירופה יורדים עתה ביותר מ-1%, אבל מדדי הבורסה של תל אביב יורדת בשיעור זניח של מחצית האחוז. כל המניות יורדות - אבל כי"ל (ומכתשים) משנים את התמונה.
אבל הנסיקה יוצאת הדופן של כי"ל, אשר החליפה את טבע כ"מניית העם" ומרכזת הרבה עניין גם מצידם של המשקיעים הזרים, מעוותת כיום את המציאות הבורסאית ואת התפקיד של המדדים ככלי להערכת המגמות בשוק ההון ישראלי.
לתופעה המוזרה הזו יש הרבה השלכות. כל מי שלא החזיק בשנה האחרונה במניות כי"ל או החברה לישראל בתיק ההשקעות, יגלה שביצועי מגזר המניות שלו גרועים בהרבה מהירידה במדדים. בפועל, הצלחה בבורסה הישראלית בשנה האחרונה היתה סיפור של מניה אחת. החזקת בכי"ל? הרווחת יפה. לא החזקת - הפסדת הרבה כסף ואתה משתרך הרחק מאחורי המדדים.
גם המקצוענים סובלים: התנודות בכי"ל מטריפות לחלוטין את השחקנים המוסדיים בשוק אופציות המעו"ף, ואת אלפי הספקולנטים הפועלים בו.
תזכורת: הפעילות באופציות מעוף בישראל גדולה פי כמה מהפעילות בשוק המניות שעליהן הן נסמכות, והמחזור של שוק אופציות המעו"ף (במונחים של נכס הבסיס) גדול ביותר מפי 10, ולעיתים גם פי 20, מהמחזור של המניות בבורסה.
כחלק מהאסטרטגיות שלהם, מנסים השחקנים השונים לחזות מהו כיוונו של השוק, למשל באמצעות מעקב אחרי השווקים בארה"ב ובאירופה. אבל גם כאשר הם צודקים בהימור שלהם - התנודות במניות כי"ל מעוותות להם את המדד ואת תוצאות ההימור. היום הם צריכים גם להעריך את כיוון ה"בורסה", גם את כיוון מניית כי"ל - וגם את היחס ביניהם. אפילו שחקני אופציות מקצוענים, שאינם נוהגים להמר על כיוון מסוים של השוק אלא נוקטים באסטרטגיות "ניטרליות", נאלצים כיום למכור ולקנות את מניית כי"ל בהיקפי ענק, פשוט כי יש להן משקל מכריע על המדד.
אפילו על שער השקל-דולר יש לכי"ל השפעה. בימים האחרונים הזכירו סוחרים בחדרי עסקות המט"ח שכי"ל הכריזה על תשלום דיווידנד גדול, בהיקף של יותר מ-170 מיליון דולר. דיבידנד זה שקול להזרמת הוראות מכירה של מט"ח בהיקף זה, פשוט כי על כי"ל לשלם את הדיבידנד לבעלי המניות בשקלים.
ועוד השפעה מט"חית: ככל שעולה עניינם של הזרים במניית כי"ל, כך עולה במקביל כמות הדולרים שהם נאלצים כדי לרכוש את מניות כי"ל או מניות החברה לישראל.
העלייה של מניות כי"ל והחברה לישראל היא פועל יוצא של נסיקת מחירי הסחורות ומחירי המזון בעולם, אבל גם תסריט הפוך בהחלט אפשרי. רבים בחו"ל טוענים כי מחירי המזון הגיעו להגדרה של "בועה" העתידה להתפוצץ, ואם כך יהיה - גם מניות כי"ל יצנחו. בתסריט הזה הכל יתהפך: הבורסה הישראלית תרד יותר מאחיותיה בחו"ל, תיקי מניות שוב יגיבו בהתאם למשקל האחזקה שלהם במניית כי"ל, והשקל יחלש. כמו שזה נראה היום, מניות כי"ל ימשיכו לבלבל את המדדים בהתפרצויות של עליות וירידות, וכמעט כל נתון פיננסי בישראל יהיה מושפע בדרך אחת או אחרת ממניה בודדת.
לזירת היועצים
איך כי"ל משגעת את שחקני המעוף
איתן אבריאל
4.6.2008 / 16:01