בנק הפועלים: לקבוצת קרדן יש הנהלה איכותית עם רקורד מוכח

בשנים האחרונות הציפה הקבוצה ערך משמעותי בפעילות הנדל"ן בחו"ל (דרך חברת GTC RE) והייתה
מזוהה בעיקר עם פעילות הנדל"ן בחו"ל אשר תרמה לקבוצה את מירב ההכנסות והרווח ומכאן את
התרומה המשמעותית ביותר לשווי הנכסים.



הנהלת החברה פועלת בשנים האחרונות ליצירת תיק השקעות יותר מאוזן שאינו נשען על מוקד פעילות עיקרי אחד (תחום הנדל"ן בחו"ל) אלא מוקדי רווח נוספים שכוללים את תחום הפיננסים ותחום התשתיות.



אנו מצויים כיום בסביבה עסקית מאתגרת מאוד כאשר רמת הסיכון העסקית, התפעולית והמימונית של
החברות, גדלה באופן משמעותי לנוכח תנאי אי הוודאות והקושי בחיזוי הפרמטרים המאקרו כלכליים
הרבים.
לאור כך, אנו סבורים שבימים לא פשוטים אלו יש לשים דגש רב יותר על איכות ההנהלה ועל היכולת המקצועית של הנהלת חברה "לנווט את הספינה במים סוערים" כאשר להערכתנו לקבוצת קרדן יש הנהלה איכותית עם רקורד מוכח.
בנוסף יש לזכור כי מרבית התחייבויות החברה הנן שקליות כאשר החברה מדווחת ביורו, אולם גם כאן נקטה החברה בהגנות על החשיפה כאשר בפועל לא נפגעה משמעותית עד כה מהיחלשות היורו.
לאור הקפדה יתרה על מדיניות הגנה מחשיפות מטבע, אנו מעריכים כי גם בעתיד, לא צפויה פגיעה משמעותית כתוצאה משינוי בשערי החליפין בהם פועלת ומדווחת החברה.



הקבוצה הכריזה על כוונתה לבצע מיזוג בין קרדן אן.וי ו- GTC RE. המזוג מפשט את מבנה
האחזקות של הקבוצה ומשפר בין היתר את סיכוי הקבוצה להישאר במדד המעו"ף.



אנו מותירים את המלצת הקניה, עם מחיר יעד של 71.5 שקל למניה לעומת מחיר שוק של 49.4 שקל. החברה נסחרת כיום בדיסקאונט של כ- 45% מתחת לשווי הכלכלי.



לזירת היועצים