בליהמן עוקצים את בנק ישראל "שידוע במדיניות הריבית התנודתית שלו", וצופים כי עד סוף 2008 תעלה הריבית בעוד 0.5% כלומר לרמה של 4.25%. אמנם האינפלציה צפויה להסתכם ב-4% ב-2008, אולם היא תזנק לרמה של 5.5% עבור 12 החודשים שמסתיימים במאי 2008.
מדובר בתחזית שונה מזו של בנק ישראל, שם סבורים כי המיתון בארה"ב צפוי להשפיע גם על ישראל, כלומר להוריד את הביקוש לסחורות ולשירותים ובכך לרסן את האינפלציה.
בליהמן מזכירים כי האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה ב-4.7% ("בהחלט מעל לטווח היעד של 3%-1%") וכי בחודשיים האחרונים הפתיע מדד המחירים לצרכן את כל התחזיות. בליהמן מזכירים גם את שינוי המדיניות המוניטרית של בנק ישראל שהוריד את הריבית ב-1% מתוך ציפיה להאטה אולם נאלץ לשנות כיוון ולהעלות את הריבית כשהתברר כי האינפלציה מרימה ראש. לפי החישוב שערכו בליהמן ברדרס, האינפלציה השנתית בישראל עומדת על 2% אם מנכים את ההתייקרות שחלה במחירי האנרגיה והמזון.
בעבר, היה קשר הדוק בין שער החליפין לבין גובה הריבית בשל הדולריזציה הרבה שהיתה נהוגה בישראל: אם בעבר ננקבו 90% מחוזי השכירות בדולרים הרי שכיום המספר הולך ויורד וקרוב יותר ל-40%. ההתנתקות משער הדולר היא זו שמונעת מירידת הדולר לבלום את האינפלציה שכן הקשר בין שער החליפין למדד המחירים לצרכן הולך ונחלש.
לזירת היועצים
בליהמן ברדרס לא אופטימיים: האינפלציה תסתכם ב-4% ב-2008; בנק ישראל יעלה הריבית ב-0.5%
טל לוי
8.6.2008 / 11:08