האנליסטים על האיום על הקופקסון של טבע: אין סערה בטווח הקרוב - העננים בטווח הרחוק יקשו על המניה

יום לאחר ההודעה על התחרות האפשרית כנגד הקופקסון של , נשמעים מרבית האנליסטים אותו דבר - התחרות תהיה רק בטווח הארוך. "למרות שאנו לא רואים סופה בטווח הקצר והבינוני, העננים באופק עשויים להקשות על מניית טבע להניב תשואה גבוה מהשוק בטווח הרחוק יותר", כך כותבים בבנק ההשקעות מריל לינץ' בתגובה לחדשות אתמול כי נטקו ההודית חתמה עם חברת התרופות מיילן האמריקאית על הסכם שיווק וייצור של תרופה גנרית המתחרה בקופקסון של טבע לטיפול בטרשת נפוצה.



הקופקסון שמספק 15% מהיקף המכירות של החברה תורם שיעורי רווחיות גולמית של 21% (על פי תחזיות 2008) - "תרומה שעשויה להמשיך ולהעלות עם השנים", להערכת מריל לינץ'. "אנו לא מצפים לתחרות גנרית לקופקסון של טבע לפחות בטווח של שנים במקרה הגרוע. אנו מצפים לזרם של חדשות מצד החברות האחרות כמו מיילן ונטקו או מומנטה וסנדוז, ואחרות - חדשות שיתפסו את תשומת לבם של המשקיעים"", כותבים האנלסיטים גרג גילברט, חיים ישראל וסומנט קולקרני.



"למרות הכל, לא הכל צריך להיות עגמומי - התרופה המקורית עדיין מוגנת בפטנטים לפחות עד מאי 2014, ועדיין לא ברור מתי תוגש הבקשה של נטקו ומיילן לייצור תרופה גנרית למוצר, מה עוד שטבע תיאבק על העובדות אם אכן הגרסה של המתחרות היא גרסה גנרית דומה למקור", כותבים שם.



במריל לינץ' שלמעלה משנתיים לא נקבו במחיר יעד למניה מציבים מחיר יעד של 50 דולר ומותירים המלצת "נייטרלי" - המלצה ששרירה מאז אוקטובר 2004. "הפרמיה על טבע לעומת החברות הגנריות האחרות מוסברת בשל תוצאות השיא שלה והמודל העסקי, אולם אנו שואלים אם הפרמיה הזו תיוותר לאור העובדה כי הצמיחה האורגנית תהיה קשה יותר בראש ובראשונה בשל ההכנסות הגבוהות שלה".



בכלל פיננסים בטוחה מותירים למניה המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 52 דולר. טבע צריכה לפעול בשנים הקרובות להקטנת התלות שלה בקופקסון, הן באמצעות צמיחה בתחומי הפעילות הקיימים והן באמצעות כניסה לתחומי פעילות חדשים (כגון הביו-גנריקה) ופיתוח תרופות מקור נוספות.



ברקע חברת Daiichi Sankyo, חברת הפארמה השלישית בגדולה ביפאן, הציעה לרכוש את Ranbaxy, חברה הודית גנרית, במחיר של 31% מעל מחיר הסגירה של המניה. "להערכתנו, הרכישה באה על רקע הסכם שחתמה רנבקסי עם אסטרה זנקה, חברת המקור של תרופת ה-Nexium (בעלת מכירות של 5.5 מיליארד דולר) לשיווק גרסה גנרית החל ממאי 2014. "רכישה בפרמיה של 30% על מחיר המניה בסגירה יכולה להביא לסינטימנט חיובי לתמחור חברות גנריות, בניהן טבע", מציינת האנליסטית גל רייטר.



ב-UBS מותירים אף הם מחיר של 54 דולר למניה עם המלצת "קנייה". "התחרות לא תהייה בטווח הבינוני", כותבים שם.