צפויה העלאת ריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים

ברביע הראשון של 2008 נמשכה הצמיחה המהירה בישראל, תוך ירידה בשיעור האבטלה לשיעורים הנמוכים ביותר בשני העשורים האחרונים. הצמיחה הנאה לוותה באינפלציה מהירה, החורגת מיעד יציבות המחירים של הממשלה.



בתקופה זו, הקצב השנתי של עליית המחירים בקרב שני העשירונים התחתונים הוא כ-5.6%. נתון זה מוסבר בין השאר בעליית מחירי המזון בישראל בשיעורים הגבוהים מהמקובל בעולם, כאשר האינפלציה הכוללת גבוהה אף היא מהממוצע במדינות ה-OECD.
על רקע זה, בנק ישראל העלה את הריבית בסוף חודש מאי, כאשר ניתן לצפות להמשך העלאתה בחודשים הקרובים, אם כי בשיעורים מתונים.



התפתחויות בעולם:



ארה"ב - ההשפעה המשולשת של ירידת זמינות האשראי, שחיקת השכר וירידת מחירי הבתים ממשיכה להכביד על הצרכן האמריקאי. אנו מעריכים שמשך הזמן בו שיעור הצמיחה בארה"ב יהיה נמוך מהפוטנציאל יהיה ארוך והוא צפוי להמשך אל תוך שנת 2009.

אירופה - שמירת אמינות הבנקים המרכזיים והדגשת מחויבותם להשגת יעדי האינפלציה תתפוס מקום מרכזי בדרך הפעולה של בנקים מרכזיים ברחבי העולם בחודשים הקרובים. האינפלציה השנתית במדינות איזור היורו גבוהה באופן משמעותי מהיעד שנקבע.



להערכתנו, הבנק המרכזי האירופי ישאף לעיגון ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני בסביבת מחירים יציבה גם אם, בטווח הקצר, המחיר של השגת יעד זה יהיה החמרת ההאטה.



התפתחויות בשוק ההון:



במהלך המחצית הראשונה של שנת 2008 נרשמו פערים גדולים בין ביצועי מדד ת"א 25 לבין מדדי המניות האחרים. בין הסיבות לכך ניתן למנות את הסלקטיביות של המשקיעים ואווירת המשבר המאקרו כלכלי שאחזה בשווקים.



במבט קדימה, שוק המניות המקומי יאלץ להתמודד עם ההאטה הצפויה בצמיחה ועם עלייה בריבית בנק ישראל, שכבר החלה. התנודתיות הגבוהה המאפיינת את השוק עלולה להקשות עליו להמשיך ולמשוך השקעות פיננסיות בקנה מידה גדול.



שוק אגרות החוב המקומי מתאפיין בתנודתיות רבה בתשואות לפדיון לטווח קצר, של כ-1?2 שנים לפדיון, בשני המגזרים ? השקלי והצמוד למדד. הדבר קשור, בין היתר, לתנודתיות הרבה בריבית בנק ישראל.



במהלך החודשים האחרונים הייתה עלייה ניכרת בתלילות עקומי התשואות בשוקי ה"שחר וה"גליל". במבט קדימה, עם העלייה בריבית בנק ישראל ניתן לצפות להתמתנות התלילות של עקום התשואות השקלי.
בשוק האג"ח צמוד המדד צפוי שיפוע עקום התשואות להתמתן רק עם ראשיתה של ירידה בסביבת האינפלציה.



נכתב על ידי כלכלני בנק לאומי



לזירת היועצים