ויקטור שימריך מקים קרן גידור להשקעה באג"ח זבל: גם אם 25% מהחברות יגיעו לחדלות פרעון נרוויח 8%

ויקטור שימריך, מנכ"ל משותף בבית ההשקעות , מקים בימים אלה קרן גידור שתשקיע באיגרות חוב "זבל" - איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה, שלכאורה מגלמות ציפיות נמוכות של השוק לפרעונן. הקרן תנוהל בדש איפקס ומקווה לגייס 50 מיליון שקל עד סוף השנה.



קרן גידור משקיעה בחברות תוך שימוש באסטרטגיה שאמורה להביא אותה לרווח גם בשוק תנודתי. שימריך אמר היום כי "הקרן שהקמנו משקיעה באיגרות חוב High yield עם תשואות גבוהות. מספר פעמים בעבר הראה השוק כי מעט מאוד חברות הגיעו למצב של חדלות פרעון. דוגמאות לכך אפשר למצוא בשנים 94'-95' ולאחר מכן בשנות ה-2000, בעיקר בחברות טכנולוגיה כמו פרטנר, אמדוקס ומרקיורי".



שימריך הוסיף: "לאור מקרי העבר, בחרנו להקים קרן גידור בכדי לאפשר ללקוחות ולחברות ציבוריות עם עודפי נזילות להשקיע באפיק הזה. אנחנו מציבים לעצמנו יעד של תשואה של 20% עם מח"מ של 3 שנים. ההשקעה שלנו מפוזרת מאוד, כשאנו משקיעים ב-60-50 איגרות חוב אחרי בדיקה של כל אחת מהן", אמר.



לדבריו, "אנחנו בודקים כל חברה שאנו משקיעים בה. יש לנו היכרות עם המאזן של החברה ועם הנהלתה. הקרן תנוהל בצורה דינמית כך שאם נחשוב שמשהו מתערער באופן כלשהו באיגרת חוב, נמכור אותה. ואם יש שיפור אז נגדיל את החשיפה אליה".



על איזה איגרות חוב "זבל" אתה יכול להמליץ?



"אפשר לקחת לדוגמא את איגרת החוב של שיכון דיירים. האג"ח נסחרת בתשואה של 40% עם מח"מ של שנתיים וחצי. זה לא הגיוני. מדובר בחברה קבלנית אמינה הבונה בעיקר בארץ. בנוסף, אפשר לציין את , לה יש אג"ח שהבטחונות שלהן הינן למעשה המניות של אזורים. כמו כן, איגרת החוב יאיר 5 היא בעלת שעבוד ספציפי של בית אבות מסוים. איגרת החוב של שפיר נסחרת בתשואה של 19%, כשהחברה הנפיקה את האיגרת לצורך פרויקט נדל"ן באירופה. צריך לזכור ששפיר היא חברה חזקה בארץ, עם בעלים אמינים הנמצאים בתחום שנים רבות והם לא יתנו לחברה לקרוס. לאופק נדל"ן יש נכס טוב בניו יורק".



שימריך הדגיש, כי "מלבד חברות נדל"ן אפשר לציין את עם תשואה מעל 20%. לחברה יש הכנסות שוטפות ומכירות ולא נראה שהיא הולכת לחדלות פרעון. ל יש איגרת חוב שסביר להניח שהיא איגרת יחסית בטוחה בזכות יחס המרה שמשתנה עוד מעט. אני לא אומר שאיגרות החוב נמצאות סתם במקום בו הן נמצאות, אך כשאנו משווים תשואה מול סיכון, אנחנו רואים הזדמנות מעניינת", אומר שימריך.



"בנינו מודל סטטיסטי, לפיו אם 25% מאיגרות החוב בהן אנחנו מחזיקים יגיעו לחדלות פרעון, אז התשואה תהיה 8% צמוד למדד. אם 42% יגיעו לחדלות פרעון אז נשיג תשואה של 0%. אבל אם מה שהיה בעבר יתגשם, אז לא נגיע למצב הזה", סיכם.