טאו ממשיכה ליפול: חייבת ללאומי 900 מיליון שקל

מניית טאו תשואות צנחה אתמול ב-16% נוספים, לאחר צניחה של 80% מיוני 2007, אז נשק שווייה לחצי מיליארד שקל. מחיר האג"ח של החברה מסדרה ב' צנח בשיעור חד של 10%. לעומת זאת, אג"ח מסדרה א' של החברה לא נפל. ואכן, מחזיקי האג"ח מסדרה ב' נמצאים בבעיה בהשוואה לחבריהם מסדרה א'. הם טרודים כיום בשאלה אם לאפשר לחברה לבצע פידיון מוקדם חלקי לאג"ח שברשותם, כלומר לוותר על פירעון ההלוואה שהעניקו לטאו תמורת מניות. במקביל, אנשי סדרה א' יכולים לישון בשקט, וההבדלים בין שתי סדרות האג"ח ניכרים בתשואות. בעוד התשואה על אג"ח ב' להמרה של של טאו היא 28% - תשואה גבוהה, המשקפת את חוסר האמון של המשקיעים ביכולת החזר החוב של החברה - התשואה על האג"ח מסדרה א' היא 3.17% בלבד, כלומר המשקיעים מניחים שהחוב באג"ח זה ייפרע במלואו. ההסבר לכך פשוט: באג"ח ב' לא ניתנו כל בטוחות או שיעבודים שנועדו להבטיח את החזר החוב למשקיעים. לעומת זאת, באג"ח א' ערב בנק לאומי לכל הסדרה, ובמקרה שטאו תשואות תקלע לקושי בהחזר החוב, לאומי יהיה זה שיחזיר אותו למשקיעים. הבנק נתן את הערבות מפני שמטרת ההנפקה היתה להחזיר חלק מהחוב הבנקאי ללאומי, בין היתר כדי שיהיה אפשר לשחרר את אילן בן דב, בעל השליטה בטאו, מערבות בנקאית שהעמיד לחברה, שהיקפה כיום הוא 168 מיליון שקל.

סך האשראי של טאו מהמערכת הבנקאית מסתכם כיום בכמיליארד שקל, מהם כ-880 מיליון שקל האשראי שהעמיד בנק לאומי לחברה ולחברות הבנות שלה. בנוסף, טאו חייבת 460 מיליון שקל לבעלי האג"ח. היקף ההתחייבויות של טאו הוא 1.7 מיליארד שקל. נכון לסוף הרבעון הראשון, מצבה של טאו אינו מזהיר. החברה מחקה את כל ההון העצמי שלה ונכנסה לגירעון, לאחר שהפסידה יותר מ-200 מיליון שקל ברבעון זה. כפי הנראה כעת, החברה תוסיף להציג תוצאות גרועות גם ברבעון השני. ככל הידוע, דאג בנק לאומי להבטיח שהאשראי שהעמיד לבן דב יוחזר. ראשית, חלק מניירות הערך ומנכסי טאו משועבדים לבנק, ובנוסף העמיד בן דב ערבות אישית של כ-168 מיליון שקל לטובת הבנק.