לידר שוקי הון: השווקים המתעוררים טובעים באינפלציה - שפוגעת בצמיחה ומערערת את אמון המשקיעים

"הרוח בעולם משנה כיוון: האטה זה OUT ואינפלציה IN" כך כותב אסטרטג השווקים הבינלאומיים הראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי, אייל קליין. בחודשים האחרונים אמנם נשואות עיני העולם לכיוון מצבה של ארה"ב אולם באי.בי.אי סבורים כי לא ההאטה היא הסיפור הגדול אלא דווקא האינפלציה שהחלה לזקוף ראש בכל העולם - לאור הריבית הנמוכה ששררה.







החשש מסחרור מחירים ושחיקה בכוח הקנייה לא נעלם מעיני קובעי המדיניות שכן 15 מדינות זיהו את האיום והחלו להעלות ריבית במטרה להלחם בו: ראשונה לעשות זאת היתה אוסטרליה ולאחר מכן שוודיה. עליות ריבית נרשמו גם בשווקים המתעוררים (טורקיה, ברזיל, דרום אפריקה, ארגנטינה, מזרח אירופה, סין והודו) ולאחרונה גם בישראל בה החל תהליך של עליית ריבית.



בארה"ב, הכלכלה הגדולה בעולם, מנסה הפדרל ריזרב להילחם בכל כוחו בהאטה באמצעות הפחתת ריבית, חלוקת הטבת מס בהיקף של 170 מיליארד דולר והגדלת הנזילות בשווקים. בפועל, הכלכלה אמנם האטה, אך אינה צפויה להכנס למיתון חמור. מן הצד השני, גלי הענק של ההתייקרויות מכים במשק האמריקאי. ציפיות האינפלציה בארה"ב ל-12 החודשים האחרונים מגיעות כיום לרמה של 5.1% ויו"ר הפדרל ריזרב נאלץ לצאת למסע הסברה בה הכריז כי יאבד באינפלציה. הציפיות לאינפלציה גבוהה גוררות גם ציפיות להעלאת ריבית בארה"ב וכעת החוזים העתידיים מגלמים סיכוי של 65% להעלאת ריבית במועד הבא. בשוק גם מעריכים בהסתברות של 100% כי הריבית בספטמבר תהיה גבוהה מרמתה כיום (2%).







באי.בי.אי לא אופטימיים: שנת 2008 צפויה להסתיים עם ירידה של 20% במחירי הבתים בארה"ב ושוק העבודה האמריקאי צפוי גם הוא לבשורות קשות בחודשים הקרובים. מתחילת השנה איבד המשק האמריקאי 324 אלף משרות ועד סוף השנה מעריכים באי.בי.אי כי עוד כמה עשרות אלפי משרות יאבדו. שיעור האבטלה אמור לעבוד בסוף השנה על 5.7% לעומת 5.5% כיום.



בגוש היורו, נגיד הבנק האירופי אמנם לא התפתה לבולמוס הפחתות הריבית אולם כעת הציפיה היא להעלאת ריבית נוספת מעבר לרמת 4% הנהוגה כיום - במטרה להילחם באינפלציה.



ולבסוף, חמור יותר הוא מצבן של המדינות המתעוררות ש"טובעות" באינפלציה. באי.בי.אי מזכירים כי סביבת האינפלציה הנמוכה היתה הבסיס שאפשר לממשלות המדינות הללו לגייס הון בשווקים המקומיים ולפנות לחו"ל. התפרצות אינפלציה מסכנת את יציבות הכלכלות המתעוררות, פוגעת בפוטנציאל הצמיחה ומעוררת חשש שהמשקיעים יאבדו אמון בכלכלות אילו - מה שיביא לתנודתיות רבה במטבעות מקומיים ובשווקים הפיננסיים.