מיליארד דולר ב-AIM לא הרשים את מעלות - העניקה דירוג אג"ח זבל לחברת הנדל"ן הבינלאומית RGI

ואולם חברת הדירוג מעלות S&P העניקה דירוג ראשוני BBB+ שלילי לאג"ח של RGI, המצויה בשליטת איש העסקים הישראלי-רוסי בוריס קוזינץ (40%). הונו האישי של קוזינץ מוערך על ידי מגזין TheMarker ב-500 מיליון דולר. RGI, המנוהלת על ידי קובי קרייזלר, מתמחה בייזום מגורי יוקרה ונכסים מניבים (משרדים ומסחר) באזור מוסקווה. החברה מעורבת כיום ב-12 פרויקטים של נדל"ן יוקרתי המצויים בשלבי ייזום שונים, הממוקמים במרכז העיר באזור הידוע כשתי הטבעות המרכזיות של העיר. המכירות הצפויות בפרויקטים האלה נאמדות ב-8.6 מיליארד דולר.



החברה השלימה באחרונה הקמה ומכירה של בניין המשרדים בוטיקובסקי במוסקווה, תמורת 97.3 מיליון דולר - מחיר הגבוה בכ-60% מהערכת השמאי שבדק את הנכס חצי שנה קודם לכן. החברה גם חתמה על הסכם מימון לליווי פרויקט צ'ווטנוי לבנייני מגורים במוסקווה.



כלכלני מעלות S&P סבורים כי המהלכים האלה מפחיתים את רמת האי ודאות הגבוהה שמלווה את פעילות החברה ברוסיה, שנובעת מתנאי השוק שם, ותורמים להפחתת הסיכון העסקי של החברה. עם זאת, במעלות טוענים כי רמת האי ודאות בשוק הנדל"ן הרוסי עדיין גבוהה יחסית, כי RGI סובלת מהיעדר ביצועים מוכחים, וכי מרבית הפרויקטים של החברה נמצאים עדיין בשלבי ייזום.



בשל כך ולאור משבר האשראי הגלובלי, שינו במעלות את תחזית הדירוג של RGI מיציב לשלילי. במעלות מעריכים כי כדי להשלים את תוכנית ההשקעות הראוותנית תזדקק RGI למימון חיצוני עבור חלק מהפרויקטים, וכי מדובר באתגר לא מבוטל.



כיום מונה הצוות של RGI כ-60 עובדים במחלקות השונות - תכנון, ביצוע, רישוי, כספים ושיווק. RGI ביצעה הנפקה ראשונית של מניותיה לציבור בבורסת AIM בלונדון בדצמבר 2006 לפי מחיר של 6 דולרים למניה וגייסה אז 192 מיליון דולר לפי שווי של יותר מ-700 מיליון דולר. כמה חודשים לאחר מכן גייסה RGI 250 מיליון דולר נוספים לפי מחיר של 10.4 דולר למניה.



RGI נסחרת כיום לפי שווי שוק של מיליארד דולר, כ-8.1 דולר למניה, לאחר שמניית החברה רשמה מתחילת השנה תשואה שלילית של 14%. זאת כאשר מדד EPRA Nareit Index, המייצג את חברות הנדל"ן הציבוריות באירופה, איבד בתקופה זו 12.5%. מלבד קוזינץ, נמנים עם בעלי המניות של החברה גופים מוסדיים בינלאומיים גדולים, בהם מורגן סטנלי, פידליטי והנדרסון.