טנדם קפיטל: נוטלים ספק בהתאוששות כלכלת ארה"ב

שוק הנדל"ן מהווה חלק עיקרי מהכלכלה אשר נמצאת בתוך תהליך זה.
הנתונים מראים כי שוק הנדל"ן עדיין לא הגיע לתחתית. מכירות הבתים הקיימים, אשר מהווים כ-85% משוק הנדל"ן המשיכו לרדת. אף כי מכירות הבתים החדשים עלו בחודש אפריל, שיפור זה היה הודות לנתוני חודש מארס אשר עודכנו כלפי מטה.
המחירים צפויים לרדת בעוד 10%-15% לפני שיגיעו לתחתית בשנה הבאה.



הירידה במחירי הבתים הינה חיונית לצורך איזון מחדש של שוק הנדל"ן, אך היא מותירה מספר הולך וגדל של בעלי בתים שערכם נמוך מערך המשכנתא, מה שמעודד אותם לחדול מפירעון המשכנתא. נתון המוסיף לעודף ההיצע במלאי הבתים, אשר צריך להתרוקן בכדי שענף הנדל"ן יתאושש.



הידוק האשראי והיחלשותה הריאלית של הכלכלה צפויים למתן את האינפלציה. בנוסף, ההשפעה של מחירי האנרגיה הגבוהים צפויה לרדת ככל שהביקוש לנפט קטן. מצד שני, שיעורי הריבית הריאלית השליליים מעמידים את הכלכלה בסיכון אינפלציוני גדול יותר.
עד כה, האינפלציה אינה נראית מובנית, ואינפלציית הליבה ניתנת לשליטה. מדד הליבה עלה בחודש אפריל בשיעור זעום של 0.1% (2.3% במונחים שנתיים). עליית המחירים עדיין לא הביאה להתאמת מחיר/שכר.
ההכנסה הפרטית לחודש אפריל נתמכה בחלקה בהחזרי מס (מהחבילה הפיסיקליות של בוש), אך עדיין רשמה האטה, וההכנסה הריאלית לא עלתה כלל. זה אולי נשמע טוב בהקשר לאינפלציה, אך לא מהווה סימן טוב עבור הצרכן האמריקאי.



אחד מהמגזרים המעטים אשר הראה איתנות בחודשים האחרונים הינו סחר החוץ, אשר נהנה מהאפקט המשולב של דולר חלש וצמיחה חזקה מעבר לים. אף על פי כן, סביר להניח כי מחירי הנפט העולים גרמו לגרעון בחשבון הסחר לגדול בחודש אפריל.



הצרכן האמריקאי נפגע קשות על ידי עלויות הנפט הממריאות; התכווצות שוק העבודה; הידוק תנאי האשראי; אי-הוודאות הכלכלית; והירידה החדה בערך הבתים.

הנתונים הכלכליים לגבי המחצית הראשונה של השנה בישרו על צמיחה חזקה יותר מההערכות הקודמות. הצמיחה ברבעון הראשון עודכנה מ-0.6% ל-0.9% (במונחי שנה).



האם משמעות הדבר היא שאין מיתון וכי התאוששות קרבה? בטנדם קפיטל נוטלים ספק בכך וצופים צמיחה חלשה אל תוך שנת 2009, בעוד שמשבר האשראי הממשיך לשקוע אל תוך הכלכלה הריאלית והירידה במחירי הבתים פוגעת בצריכה. בבית ההשקעות מעריכים כי הכלכלה תצמח בקצב של 0.5-0.1% ברבעון השני של 2008 לעומת השנה הקודמת.



לזירת היועצים