הצפת ערך: שורטים - אין גבול להפסד הפוטנציאלי

נניח שמשקיע בשם אריק מחליט למכור 100 מניות של חברת סטאר-קפה, מכיוון שהחליט שהיא תרד (בגלל ניהול גרוע, משבר בענף, עזיבה צפויה של משקיע גדול או כל סיבה אחרת). בשלב הראשון יפנה אריק לברוקר שלו או לבנק שבו הוא מנהל חשבון ויבקש ללוות את המניות.



הברוקר, שמנהל חשבונות של משקיעים רבים, ילווה עבור אריק את 100 המניות שהוא ביקש ממשקיע אחר שמסכים לכך - בדרך כלל זה יהיה משקיע לטווח ארוך שאינו מתכנן למכור את המניות בזמן הקרוב. הברוקר מקצה לאריק את 100 המניות המבוקשות, ואריק מוכר אותן בשוק.



נניח שאריק מוכר את מניית סטאר במחיר של 20 דולר. התמורה הכספית שלו מהעסקה היא 2,000 דולר (100 כפול 20). במצב הנוכחי חייב אריק להחזיר לברוקר שלו את 100 המניות שלווה, אך התמורה מהעסקה נמצאת בכיסו.



נאמר שהציפיות התממשו - הכותרות מבשרות על משבר בענף רשתות הקפה, ומניית סטאר-קפה צונחת. עכשיו יכול אריק לסגור את הפוזיציה, לקנות את המניות בשוק ולהחזיר אותן לברוקר שלו.



ככל שהירידה תהיה חדה יותר, כך הרווח של אריק יהיה גבוה יותר. נניח שהמחיר ירד ל-16 דולר למניה. אריק ירכוש את המניות במחיר הנמוך ב-20% מהמחיר שבו מכר אותן, וההפרש הוא הרווח שלו. מקור רווח נוסף של אריק מביצוע השורט יכול להיות בזמן שהפוזיציה פתוחה, בזמן שהוא מחזיק ב-2,000 דולר ובחוב של 100 מניות הוא יכול להשקיע את הסכום באפיק שיבחר, אפילו בריבית חסרת סיכון, עד למועד סגירת הפוזיציה.



ואולם בניגוד לפעולת רכישה רגילה שבה ההפסד המקסימלי יכול להגיע רק עד סכום ההשקעה - בשורט, ההפסד התיאורטי יכול להיות אינסופי. נניח שבניגוד לציפיות, סטאר-קפה פירסמה דו"ח כספי מצוין, המניה מזנקת ואריק נקלע למצוקה - הוא צריך להחזיר חוב מניות ששוות הרבה יותר כסף - וההפסד שלו אינו מוגבל עד שיסגור את הפוזיציה. במקרה כזה, כדי להחזיר את המניות לברוקר, אריק חייב לקנות אותן במחיר גבוה יותר מזה שבו מכר אותן.



עלייה חדה היא תרחיש אפשרי כשמדובר במניה עמוסת שורטים. פעמים רבות מדובר במניה שצללה ונסחרת בשווי שהוא נמוך גם מהשווי הכלכלי שלה. משקיעים רבים פותחים כנגד המניה פוזיציות שורט מתוך ציפייה להמשך הירידות. אבל אם נניח שהחברה מתאוששת, העלייה יכולה להיות מהירה - וכואבת לשורטיסטים. כאן מתחיל הסחרור, פותחי פוזיציות השורט מתחילים להילחץ והעלייה גוררת סגירת פוזיציות במחירים גבוהים כדי להגביל את ההפסדים, מה שגורר זינוק חד עוד יותר במחיר המניה.



לפעמים השינוי בחברה הוא מינורי, אך מכיוון שיש המון שורטיסטים במניה והם סוגרים פוזיציות, המניה תזנק מעבר להיגיון הכלכלי. פעולת שורט נפוצה יותר בשווקים בארה"ב, אך גם בישראל ניתן לבצע אותה. בדרך כלל זה כרוך בכך שהבנק או הברוקר יאתרו גוף (קופות גמל, קרנות נאמנות) שיסכים להשאיל את המניות המבוקשות ובחתימת הצדדים על כתב השאלה.