מהפכה בתעודות הסל: יחויבו להציג את העלות האמיתית למשקיעים

על הפרק עומדות שלוש הצעות: המרכזית שבהן היא שכל מנפיקות תעודות הסל יחויבו להציג דמי ניהול אפקטיוויים. כלומר, המשקיע יראה לנגד עיניו מספר אחד, שיהווה בעבורו את העלות של ניהול התעודה.



כיום המצב מבלבל למדי. דמי הניהול שנגבים רק בחלק מהתעודות אינם מקור ההכנסה היחיד של המנפיקות. ישנן הכנסות נוספות הנובעות מכך שהן מחלקות את הדיווידנדים (בתעודות מנייתיות) ותשלומי הריבית (בתעודות אג"חיות) באופן חלקי. עם אישור ההצעה של הרשות יאלצו כל המנפיקות להציג למשקיע את דמי העלות האמיתית - האפקטיווית - עבור המשקיע, מה שייקל על השוואה בין התעודות.



תעודות הסל מתחייבות לעקוב אחרי תשואת מדד מסויים. בישראל, קיימות כמה תעודות - של כמה חברות - על אותו מדד, שלכאורה אמורות לספק תשואה זהה. אלא שזה כך רק בתאוריה, שכן כשיש שוני בתנאים, המשקיעים מתקשים לדעת מהי התעודה הזולה ביותר.



כמו כן, הרשות תגביל בצורה משמעותית את יכולת המנפיקות לייקר את דמי הניהול ולשנות תנאים נוספים לאחר ההנפקה. בנוסף היא תחייב שמנפיקה, שלא מחלקת את כל הדיוודנד, תהיה מחוייבת להודיע על כך למשקיעים.



ייתכן שהעיתוי הנוכחי של החלטת הרשות קשור לרפורמה שמקדם ידין ענתבי, לפיה מנהלי קופות גמל שירכשו תעודות סל, יידרשו לספוג על חשבונם את עלויות דמי הניהול של מנפיק תעודות הסל.



אחת הבעיות המרכזיות ברפורמה של משרד האוצר היא שאין פרסום רשמי של העלות הכוללת של מנפיקי תעודות הסל, ולכן הצעה זו קשה ליישום.



לאחר החלטת המליאה בתחילת השבוע הבא צפויים המנפיקים לפרסם את העלות הזאת. כך יוכל ענתבי להמשיך ולקדם את הרפורמה שהוא מתכנן.