ענתבי אינו רוצה בעלי שליטה חזקים - שוקל להקטין הדרישה לגרעיני שליטה בחברות הביטוח

אחד הגורמים שמשפיעים לרעה על מניות חברות הביטוח הוא הסחירות הדלה במניותיהן, מה שתרם לצניחתן בשנה וחצי האחרונות. חברות הביטוח, שבעבר היו חברות משפחתיות, נשלטות בידי בעל מניות גדול. מבין חמש חברות הביטוח הגדולות בישראל, החברה בעלת גרעין השליטה ה"קטן ביותר" היא הפניקס של איש העסקים יצחק תשובה - 50.62%. מגדל היא בעלת הגרעין הגדול ביותר - ג'נרלי האיטלקית מחזיקה בה 69.79%. בעלי השליטה בחברות הביטוח הפרטיות, בלא יוצא מהכלל, מחזיקים ב-100% מהשליטה בהן.



ריכוזיות הבעלות אינה אופיינית רק לענף הביטוח, והיא נעוצה בגודלן המצומצם של החברות הישראליות, בייחוד בענף הביטוח, שבעטיו רוב החברות נשארו פרטיות או משפחתיות ולא נטו לדלל את החזקות ההון של בעלי המניות. אגב, בשונה מענף הביטוח, נקבעו בעבור כמה מהבנקים גרעיני שליטה נמוכים מ-50% בשל שוויים הגבוה לעומת חברות הביטוח.



המפקח על הביטוח מונה כמה סיבות שבגינן, לדעתו, יש להקטין את גרעין השליטה הנדרש בחברות הביטוח. הראשונה, צמצום ההשפעה של בעלי השליטה על אופן קבלת ההחלטות של הגופים המוסדיים. "המטרה היא שניהול החברות יתמקצע, ושתהליך קבלת החלטות עסקיות וכלכליות יושתת על שיקולים מקצועיים ואובייקטיוויים, תוך הפחתת מעורבות שיקולים אישיים של בעלי המניות", כותב ענתבי.







סיבה נוספת שמונה ענתבי להקטנת גרעין השליטה היא הגברת הפיקוח של השוק על החברות. "ככל שגרעין השליטה בחברות גדול יותר, קטנה 'הסחורה הצפה' הפנויה להשקעות הציבור וקיים מתאם שלילי בין שיעור ההחזקות של בעל השליטה לבין מחזורי המסחר בבורסה", מסביר ענתבי בטיוטה. על פי נייר העמדה, בצמצום שיעור גרעין השליטה יש כדי להגדיל את היקף מחזורי המסחר ובכך לשפר את יישום משמעת השוק של הציבור, תוך הגברת הבקרה והפיקוח על הגופים הפועלים בשוק ההון ועל השולטים והמחזיקים בהם.



ענתבי אמנם מעוניין להקטין את גרעיני השליטה בחברות הביטוח, אבל לא ברור אם בעלי השליטה רוצים למכור. אחת הסיבות היא מחירי המניות. מגזר הביטוח זכה לתואר "המגזר המאכזב של השנה", ולפי אנליסטים שמסקרים את התחום, מניות הביטוח נסחרות בחסר עמוק. מצד שני, למרות דעתם של האנליסטים לא נרשמה מצד השוק התנפלות על מניות החברות - גם לא לאחר פרסום שווי תיקי ביטוח החיים שלהן, שהציפו ערך גבוה בחברות.



לראיה, לפני שנה וחצי העדיפו ג'נרלי ולאומי - בעלי המניות הגדולים במגדל - לאפשר לחברת הביטוח לצאת ממדד ת"א 100 ולא לדלל אחזקותיהם. לפני חצי שנה הם אף איפשרו למגדל לנדוד למדד היתר - שוב, בשל חוסר נכונותם למכור מניות במחיר שבו נסחרו באותה עת.