לראשונה מאז 1978: רבעון שלם חלף ללא הנפקות של חברות שמומנו על ידי קרנות הון סיכון

מאת מאט ריצ’טל



2008 מסתמנת כשנה עגומה עבור תעשיית ההון סיכון: ברבעון השני של השנה לא בוצעה שום הנפקה של חברה שקיבלה מימון מקרנות הון סיכון. זו הפעם הראשונה מאז 1978 בה חולף רבעון שלם ללא הנפקות ראשונות לציבור של סטארט אפים בהם השקיעו קרנות הון סיכון, זאת, על פי נתונים של חברת מחקר הפועלת בתחום.



החולשה הכללית בשווקים הפיננסיים מנעה מחברות רבות לצאת להנפקה ראשונה לציבור, אבל מנהלי קרנות הון סיכון מספקים נימוק נוסף - הם החלו להשקיע באנרגיה חלופית, טכנולוגיות שלוקח להן זמן רב יותר להבשיל לקראת הנפקה. כמה מנהלי הון סיכון אומרים כי התעשייה מתקשה למצוא את הכיוון שלה, וכי היא מעולם לא התאוששה מפקיעת בועת הדוט.קום.



הנפקות ראשונות לציבור מאפשרות לקרנות הון סיכון למכור ברווחים עצומים את חברות הסטארט אפ שאותן בנו וממנו. בשל כך, הבצורת בשוק ה-IPO ברבעון השני היא מכה קשה עבור תעשיית ההון סיכון. ארגון ההון סיכון הלאומי - National Venture Capital Association - אמר כי בכוונתו לדון בנושא ביום שלישי הקרוב.



מומחים בתחום מונים כמה הסברים לבצורת בשוק ה-IPO, בהם הסלקטיוויות של וול סטריט, המוכנה לקבל רק חברות עם תחזיות הכנסות וצמיחה גבוהות מאוד, והזהירות של קרנות ההון סיכון, החוששות כי לא ישיגו תשואות גבוהות בשווקים של היום. כמה מנהלי קרנות הון סיכון טוענים כי אחד הגורמים לבצורת הוא המעבר של התעשייה להתמקדות בטכנולוגיות ירוקות, שמבשילות לאט יותר.



אך פול קדרוסקי, משקיע ומחבר הבלוג Infectious Greed, אמר כי תעשיית ההון סיכון סובלת מבעיות עמוקות יותר. לדבריו, אחד הגורמים לבעיה הוא שקרנות ההון סיכון משקיעות בחברות שאינן אטרקטיוויות עבור מרבית המשקיעים, כמו חברות תואמות יוטיוב או מפעילות של אתרי רשתות חברתיות.



"התעשייה אינה מייצרת חברות שהמשקיעים רוצים בהן", אמר קדרוסקי. "הם משקיעים בדברים אידיוסינקראטיים - זה כיף ומושך עבורם, אבל לוול סטריט לא אכפת". מצבו של שוק ה-IPO כולו אינו מזהיר. עד כה השנה היו 36 הנפקות, לעומת 130 הנפקות בתקופה המקבילה בשנה שעברה, על פי חברת המחקר רנסנס קפיטל. ההנפקות השנה גייסו 27 מיליארד דולר, אך מרבית הסכום - 18 מיליארד דולר - קשור בהנפקה של ויזה.