מושפעים מהמשבר בשוק ההון: ההנפקות נעצרו, עורכי הדין הולכים מוקדם הביתה

מדובר בתחום ששיגשג בשלוש השנים האחרונות. עורכי הדין, שהתרגלו לנדנודים הטלפוניים הבלתי פוסקים, לפגישות המתישות עם אנשי רשות ניירות ערך ועם הלקוחות המבקשים לגייס את הכסף, שיצאו הביתה בשעות הלילה המאוחרות וקיבלו בונוסים נאים בסוף השנה, מתרגלים בחודשים האחרונים למציאות אחרת.



הנתונים אומרים הכל: הנפקה ראשונה אחת בלבד (IPO) של מניות, בסכום זעום יחסית של 35 מיליון שקל, בוצעה בבורסה בתל אביב במחצית הראשונה של 2008. זאת לעומת 47 הנפקות ראשונות בסכום כולל של 9.79 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה של 2008 בוצעו 8 הנפקות ראשונות של אג"ח לעומת 28 בתקופה המקבילה ב-2007.



עורכי הדין שפעלו בתחום מוצאים את עצמם יוצאים הביתה בארבע אחרי הצהריים (אחרי שהגיעו לעבודה ב-10 בבוקר), עוסקים בליטיגציה (התדיינות בבית משפט) ונאלצים לשרך דרכם לבית המשפט. מנהלי המחלקות במשרדים הגדולים מנתבים אותם לעיסוקים משפטיים אחרים, דוגמת חוזים, עסקות מיזוגים ורכישות של חברות פרטיות - מחוץ לשוק ההון. המשכורת החודשית אמנם לא נפגעה, אבל לכולם כבר ברור שהבונוס בסוף השנה הנוכחית יהיה מצומק יחסית לשנה שעברה.



השותפים הבכירים במשרדים מודים בירידה ברווחיות בענף ההנפקות ובעצירה כמעט מלאה של גיוס כוח האדם למחלקותיהם. גם מעבר לים המצב אינו טוב יותר: סקר שנערך באחרונה עבור לשכת עורכי הדין בארה"ב הראה כי 30% מעורכי הדין בתחום שוק ההון בניו יורק חוששים שיפוטרו בזמן הקרוב. אצלנו, בינתיים, אין פיטורים המוניים.



עו"ד איה יופה, ראש מחלקת ניירות ערך במשרד גרוס, קלינהנדלר, חודק, הלוי, גרינברג ושות', מרגישה היטב את הירידה הדרסטית בכמות ההנפקות. "בשנה שעברה היתה כל הזמן התעניינות מצד חברות שרצו לצאת להנפקות", היא אומרת. "חברות צעירות בתחום ההיי-טק הגיעו שוב ושוב ובדקו. גם חברות גדולות שקלו גיוסים נוספים או הנפקה ראשונה. כמעט בכל יום הייתי מקבלת טלפון מגורם שמחפש להנפיק וכמעט כל יום היו פגישות בנושא".



יופה מציינת שכיום המצב שונה לחלוטין. "בחברות קטנות יש עצירה כמעט מוחלטת. חברות אפילו לא מתעניינות לקראת הרבעון הבא. בחברות בינוניות המצב עדיין לא נעצר לחלוטין, אך יש האטה מאוד גדולה".



לדברי יופה, חברות שהחלו בתהליכי חשיבה והכנת תשקיפים בסוף 2007 ובתחילת 2008 החליטו להאט מאוד את היערכותן לגיוסי כסף. המחלקה שלה ממשיכה להכין את התשקיפים, אבל באופן רגוע. "כשעובדים על הנפקה, בדרך כלל עובדים לפי לוח זמנים מאוד ברור וצפוף", היא אומרת. "עכשיו לוחות הזמנים גמישים יותר, ואנחנו בעיקר נערכים ליום שבו המצב בשוק ישתפר".



הכתבה המלאה - מחר ב-TheMarker