הצעת הפתיחה...
אחרי סגירת המסחר ביום ו', ניוז קורפ ופרמירה הגישו תכנית לרכישת מניות NDS הציבוריות תמורת 60 דולר למניה. מחיר המשקף פרמיה של כ-21% על מחיר הסגירה ו-18% מעל ממוצע ששת החודשים האחרונים.
ניוז קורפ מחפשת אחר מספר כיוונים עבור אחזקתה ב-72%\96% מההצבעה ב-NDS.
ההצעה הוגשה לדירקטורים החיצוניים של NDS אשר יבחנו את העסקה כמו גם אפשרויות אלטרנטיביות במהלך השבועות הקרובים. העסקה דורשת אישור של לפחות 75% מבעלי מניות המיעוט (= ללא ניוז קורפ).
...אינה גבוהה מספיק
בבית ההשקעות מאמינים כי הצעת 60 דולר למניה אינה משקפת את הערך ההוגן של NDS; מכפיל P/E של 20 הנגזר מההצעה מעריך את NDS כשוות ערך למתחרותיה. זאת על אף מיצובה כמובילת שוק, רמות המזומנים הגבוהות שלה, יכולתה הגבוהה ליצירת תזרים מזומנים חופשי וכן עליונותה ברמות הצמיחה וברווחיות.
בנוסף נמסר כי להערכת האנליסטים מספר גורמים עשויים להציע הצעות מתחרות, בכללם מיקרוסופט ו-IBM, וזאת לאור מיצובה היציב של NDS והימצאותה בחזית הטכנולוגיה בתחום תכני הטלוויזיה בתשלום.
מחיר היעד של בית ההשקעות מבוסס על מכפיל 22 להערכות הרווח למניה לשנת 2009, בהתאם למתחרים ולשיעור הצמיחה לטווח הארוך.
בשקלול פוטנציאל הסינרגיה, מתמודדים אסטרטגיים עשויים להציע פרמיה נוספת, עד כדי 75 דולר למניה (=מכפיל 25 לרווח למניה לשנת 2009). גורמי המפתח הם המבחר הסופי של מתעניינים אסטרטגית והצורך באישורה של ניוז קורפ לגבי כל עסקה במקרה כזה.
במקביל, תחזית NDS נותרת יציבה ואנו חוזרים על תחזית הכנסות של 908 מיליון דולר לשנת 2009 ומנגד מעדכנים את הערכות הרווח למניה לשנה זו בהינתן רוחות שער החליפין החזיתיות ל-3.00 דולר, בהשוואה לממוצע האנליסטים של 921 מיליון דולר/2.92 דולר למניה.
לזירת היועצים
תמיר פישמן: "תשואת יתר" למניית NDS; מחיר יעד 66 דולר
TheMarker
1.7.2008 / 11:04