בבנק אגוד ממליצים "תשואת יתר" למניית מכתשים אגן - מחיר יעד 34.5 שקל

הביקוש לחקלאות נותר גבוה ושטחי הזריעה גדלים באופן כללי אך מנגד היו ברבעון השני פגעי טבע במקומות שונים בעולם. בחלק מהמקומות המשמעות היא זריעה חוזרת וקנייה חוזרת של תשומות. המשמעות גם יכולה להיות יותר מכירות של קוטלי עשבים עם שעורי רווח נמוכים יחסית, ופחות של קוטלי חרקים ופטריות בעלי שעורי הרווח הגבוהים יותר כיוון שאין בהם צורך במקומות בהם היבול הושמד. עם זאת, מכתשים מבוזרת על פני אזורים גיאוגרפים רבים ועל פני סוגי גידולים שונים כך שההשפעה עליה לא צפויה להיות גדולה, מלבד העובדה שהמומנטום בשוק חזק וגורר ביקושים גבוהים למוצרים שלה.



שערי החליפין ממשיכים להיות לרעת הדולר. מבחינת מכתשים רבעון שני עדיין מוטה ליורו ושורת המכירות צפויה ליהנות מהחוזק שלו. בשורת הרווח הגולמי פועלים מספר כוחות לכיוונים מנוגדים: חוזקו של היורו מושך אותם למעלה, אולם השקל החזק מושך דווקא מטה. ברבעון הראשון היורו "ניצח" בשל משקל יתר שמקנות לו המכירות המוגברות לאירופה. גם ברבעון השני נפח המכירות ביורו גבוה יחסית, אך פחות, ומשקל היתר של היורו על פני השקל מצטמצם.



אוסטרליה עם מזג אויר משופר צפויה להניב מכירות גבוהות יחסית לאשתקד גם ברבעון הנוכחי, ואילו דרום אמריקה שיצרה צמיחה פנומנלית בהכנסות של הרבעון הראשון, צפויה אמנם לצמוח ביחס לאשתקד, אך סביר שבשיעורים נמוכים בהרבה מאלה של הרבעון הראשון. זאת מכיוון שהברזילאים הקדימו את הרכישות שלהם לרבעון הראשון.
עליות המחירים שהחלו להיות מורגשות החל מסוף שנה שעברה צפויות לצבור תאוצה בהמשך השנה. מצוין לרווח הגולמי של מכתשים שמאוים ממחירי הנפט הגואים.



הערכת שווי:



עדכון המודל והשינויים בשער החליפין של הדולר מובילים את כלכלני אגוד לתיקון קל במחיר היעד והעמדתו על 34.5 שקל (34 שקל קודם לכן).
מחיר היעד נקבע על פי הערכת שווי אשר בוצעה על פי מודל DCF להיוון הרווח התפעולי הצפוי ל-15 שנים במחיר הון של 9%. המודל בוצע על סמך הדוחות הכספיים של החברה הנקובים בדולרים של ארה"ב. מהערכת השווי נוכה חוב פיננסי נטו בסך 275.8 מיליון דולר. בתוך החוב הפיננסי ניתן ביטוי למלאי של החברה.



בבנק מעדכנים מעלה את התחזיות לשנה הנוכחית ולהערכתם החברה תסיים את הרבעון השני עם הכנסות של כ-680.2 מיליון דולר ורווח נקי למחזיקי ההון בחברה בסך 78.2 מיליון דולר, המגלם רווח למניה בדילול מלא בסך 17.5 סנט. את השנה תסיים להערכתם עם הכנסות של כ-2,533.3 מיליון דולר, צמיחה של כ-22.6% לעומת שנה שעברה. הרווח הנקי למחזיקי ההון של החברה צפוי לגדול ב-2008 ב-71.9% ולהסתכם בכ-267.4 מיליון דולר או 0.6 דולר למניה בדילול מלא.



לזירת היועצים