מגדל שוקי הון: ההאטה הצפויה תחליש את השקל ותביא לאינפלציה מכיוון חדש

להלן תחזית המדד המלאה:



מדד חודש יוני - 0.5%



מדד חודש יולי - 0.4%



אינפלציה 12 חודשים אחרונים (כולל יוני) - 5.3%



אינפלציה 2008 - 3.8%



אינפלציה 12 חודשים קדימה - 2.9%



חודש יוני אופיין במספר גורמים אשר השפיעו על מדד המחירים:



שער חליפין - הדולר התחזק החודש בכ-3% ושערו נקבע ברמה של 3.233 שקל לדולר.



מחירי דלקים - מחירי הדלקים עלו בשיעור של כ-2.8% בחודש יוני. מחירי הדלקים לתחנות בחודש יולי צפויים לעלות בכ-4% נוספים. לעלית מחירים זו השפעה בקשר חיובי למדד המחירים לצרכן.



עונתיות - החודש יושפע מעלייה עונתית במחירי ההלבשה והנעלה.



להלן סעיפי המדד במלואם לחודש יוני:



מזון ללא ירקות ופירות: משקל - 13.71% תחזית - 0.1%
אחזקת הדירה: משקל- 10.53% תחזית - 0.1%
ריהוט וציוד לבית: משקל - 3.83% תחזית - 0.1%-
הלבשה והנעלה: משקל - 3.42% תחזית - 6.5%
בריאות: משקל -5.18% תחזית - 0.2%
חינוך, תרבות ובידור: משקל - 12.94% תחזית - 0.2%-
שונות: משקל - 4.90% תחזית - 0.0%
דיור: משקל - 21.03% תחזית - 1.1%
תחבורה ותקשורת: משקל - 21.11% תחזית - 0.8%
ירקות ופירות: משקל - 3.36% תחזית - 4.4%-
סה"כ מדד: משקל - 100% תחזית - 0.5%



ייסוף השקל בשנה האחרונה, השפיע על סוג ההצמדה של שוכרי הדירות. משיעור יחסית קבוע של כ-90% הצמדה לדולר, כיום רק 65% מהדירות השכורות מוצמדות למטבע האמריקאי. להערכת מגדל, המשך התחזקות השקל תאיץ את קצב מעבר מחירי הדירות השכורות מדולר לשקל.



יחד עם זאת, התרחיש הסביר הוא שפני שהמשק הישראלי עומד בפני האטה בפעילות הכלכלית. לראיית מגדל, השקל ברמתו הנוכחית צפוי לפגוע ביצואנים ובתוצר העסקי ומכאן להאטה משמעותית בצמיחה. במקרה כזה, צופים בבית ההשקעות שהדולר ומטבעות מובילים אחרים ישובו להתחזק ביחס לשקל ואז אנו עשויים לראות שוב השפעה גדולה יותר של שער החליפין על מדד המחירים לצרכן. במילים אחרות, השקל יתחיל להיחלש ואז אנו עשויים לראות אינפלציה שמקורה בהתחזקות הדולר.



מדיניות מוניטרית



בחודש יוני העלה נגיד בנק ישראל את הריבית ב-0.25% ל-3.75%. להערכת בית ההשקעות, נגיד בנק ישראל יעלה במינימום האפשרי את הריבית שכן מחד הוא צריך להאט את קצב האינפלציה במשק. מצד שני, פישר צופה האטה ולכן הוא יסתפק בהעלאות ריבית מינימאליות ככל האפשר.



בכל מקרה, העלאת הריבית תמתן את הביקושים אך זה צפוי להתרחש רק בחודשים הקרובים ולא באופן מיידי. נכון להיום הסימנים מעידים על האטה בקצב הצמיחה, אך לא על שינוי מגמה.