לאס וגאס סנדס, חברת בתי הקזינו של שלדון אדלסון האמריקאי, בדרך לעמוד בראש בתי ההימורים של מקאו

ואולם, ההובלה של החברה שלו כעת נתונה בסכנה, וההנפקה אינה להיט גדול כל כך. שוק ההנפקות הראשונות בהונג קונג נחלש לאחר כמה הנפקות כושלות השנה, ומה שהו מציע לציבור - כמה בתי קזינו מהוהים שנבנו לשרת את מה שהיה בעבר קהל שבוי - לא כל כך מפתה את המשקיעים.



ב-2004 היו ל-SJM הכנסות של 34 מיליארד דולר הונג קונג (4.4 מיליארד דולר) - 85% מכלל ההכנסות של תעשיית ההימורים של מקאו. שלוש שנים לאחר מכן הכנסות מקאו מהימורים הוכפלו, אך הכנסותיה של SJM ירדו. נתונים חדשים מעידים כי לאס וגאס סנדס, חברת בתי הקזינו של שלדון אדלסון האמריקאי, בדרך לעמוד בראש בתי ההימורים של מקאו, עם הסנדס והוונישיאן - שני בתי קזינו ענקיים וזוהרים הרבה יותר מבתי ההימורים האפרוריים של הו.



לפני שנה, כשרעיון ההנפקה של SJM הועלה לראשונה, שווי החברה הוערך בפי 14 מתזרים המזומנים שלה, לעומת פי 7 כיום, אומר בילי נג, אנליסט ני"ע בג'יי.פי מורגן. באותה עת, שוק ההנפקות הראשונות בהונג קונג היה באופוריה, והשפעתן המלאה של שתי חברות מתחרות מלאס וגאס, וין וסנדס, לא היתה ברורה לגמרי.



ניצול ההזדמנות עוכב בשל סיבוכים משפטיים עם אחותו של הו, ויני, שהיתה נתונה עמו בקרב ממושך על ניהול פעילויות הקזינו של המשפחה. הקרב המשפטי גרם לדחייה של הנפקה מתוכננת בינואר. כדי לאפשר את ההנפקה השבוע, המשקיעים קיבלו הבטחה לשיפוי כנגד כל ההוצאות המשפטיות הקשורות למאבק.



תשקיף ההנפקה של האימפריה של הו עמוס בפרטים. כך התגלה, למשל, שיש לו אחזקות בקזינו בצפון קוריאה; אחזקות בחמישה מהספקים הגדולים ביותר של SJM, כולל המעבורות שמביאות את המהמרים מסין לחצי האי מקאו; אחזקות במרוצי סוסים וכלבים מקומיים במקאו; ואחזקות בחברת לוטו סינית וכמה מלונות ונכסי דלא ניידי.



חשיפת המידע לא היתה קלה להו. שנים שהו התנהל כאחד מהאנשים המפורסמים ביותר בהונג קונג, אך בה בעת ניהל אימפריה עסקית מורכבת ומסתורית. מדוע, בהתחשב בחולשת השוק, בחר הו להוציא את הדברים לאור כעת? ייתכן שזהו הצעד הראשון בשיקום מעמיק של SJM, לאחר שהבין עד כמה נפגעה החברה שלו מהמתחרים הזרים. בפברואר 2007 הגיבה SJM בהקמת קזינו מפואר משלה מול ספינת הדגל הוותיקה שלה, קזינו ליסבואה.



ואולם הגרנד ליסבואה לא עמוס במהמרים, וחסר לו רישיון עבור המלון שניבנה מעל קומת ההימורים. הנפקה ציבורית כעת לא תכניס הרבה כסף, אך היא תספק להו אמצעים לגייס הון בעתיד ולהעניק נתחי בעלות למנהלים קצת יותר מוכשרים מאלה שהיו לו. הו בוודאי הבין שהמשחק השתנה.