שוק הקמעונות במתחמי התדלוק נמצא בצמיחה מרשימה בשנים האחרונות ומלווה בשולי רווח גבוהים במיוחד (שיעור הרווח הגולמי מעל 30%). החברה רואה בחנויות הנוחות כאחד ממנועי הצמיחה העיקרים. בתחום הקמעוני אנו מצפים כי החברה תמשיך לפתח ולהקים מתחמי מסחר בשטחי תחנות התדלוק.
ביולי 2007 רכשה החברה את מסופי פי גלילות, ובכך הפכה לחברת האנרגיה הורטיקאלית השנייה בישראל, דבר המהווה יתרון לחברה בשל היותה בעלת מסופים לאחסון וניפוק דלקים. מלבד זאת, קיים פוטנציאל רב לפעילות סינרגטית בין מסופים אלו לחברות הקבוצה העוסקות בשיווק מוצרי הנפט, דבר העשוי ליצור ערך מוסף לקבוצה.
דוחות החברה מושפעים ישירות ובעקיפין ממחירי הנפט, ועל כן המאזן העתידי צפוי להיות בעל רגישות גבוהה למחירי האנרגיה. ככל שמחירי הנפט ומוצריו ימשיכו לעלות, ערך החברה יעלה (בגין שיפור ברווחיות החברה, בעיקר רווחי מלאי). אם כי קיים חשש שהביקוש יפגע, למרות היותו קשיח, באם מגמת ההתייקרות תמשך (סביבת מחיר של 180 דולר לחבית נפט גולמי) לצד כניסת המשק להאטה.
כלכלני הפועלים מעריכים את החברה על בסיס מכפילEV/EBITDA של 7.5 לשנת 2008. ממנו נגזר שווי כלכלי לדלק ישראל של כ-2.3 מיליארד שקל. מכפיל זה מביא את מחיר היעד של מנית דלק ישראל ל-220 שקל, כ-30% מעל למחירה בבורסה. לאור האמור לעיל, סיקור החברה הוא בהמלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 220 שקל, וברמת סיכון בינונית.
לזירת היועצים
כלכלני הפועלים: המלצת "תשואת יתר" למניית דלק ישראל; מחיר יעד 220 שקל המשקף 30% תשואה
TheMarker
7.7.2008 / 14:22