להק + פ.ק.ן + פיא = פסגות

אז, באותה תקופה שבה רון לובש ואמיר קס, מנהלי קרן מרקסטון, חשבו שהם ישתלטו על שוק ההון, פ.ק.ן והקרן הנוספת שהם רכשו, להק, ניהלו יחד 40 מיליארד שקל. ארבע חברות גדולות פעלו אז בענף - פ.ק.ן ולהק של בנק הפועלים ופיא ופסגות של לאומי. פ.ק.ן ולהק היו הכי גדולות, אחריהן פיא והרביעית היתה פסגות. סיכום המחצית הראשונה של 2008 לפי חברת קרנות מידע זהב מגלה כי פסגות מנהלת כיום יותר מפיא, פ.ק.ן ולהק יחד. פסגות, שגייסה 5.4 מיליארד שקל מאז תחילת 2008, מנהלת כבר 26.1 מיליארד שקל, ואילו פריזמה ופיא מנהלות 13.7 מיליארד שקל ו-12.2 מיליארד שקל בהתאמה.



זה זמן רב אנו כותבים כאן על שונות רבה בגיוסים שמבצעים המנהלים, שלא היתה קיימת בעבר. אבל המחצית הראשונה של 2008, יותר משהיתה חצי שנה של מנהלים, היתה חצי שנה של אפיקים. מנהל שלא היתה לו קרן מתאימה להציע - לא הצליח לגייס. מי שהיו לו גם קרן מתאימה וגם מוניטין - הצליח מאוד. נראה שכאן טמון סוד ההצלחה של פסגות, שנהנתה מאחת מהמחציות הטובות שהיו לה.



בתחילת השנה היו אלו הקרנות הכספיות השקליות שגייסו במהירות מיליארדי שקלים, אבל כבר אז, במקביל, נכנסו קרנות האג"ח ללא מניות לרשימת המועדפות של היועצים. בחודשים שלאחר מכן התמקדה תשומת הלב, במקביל לכספיות, בקרנות אג"ח מדינה ללא מניות, והחל ממארס - בקרנות אג"ח מדינה צמודות. במאי הצטרפו אל המועדפות גם קרנות הגילונים, ושוב היתה זו פסגות שהצליחה לקטוף את הפירות ולגייס 350 מיליון שקל בקרן גילונים. מי שהמשיך להציע רק קרנות כספיות או קרנות אג"ח עם מניות, כמו ב-2007, או מי שלא הציע אופציה צמודה - לא הצליח לגייס.



התופעה של שוק ענק עם יותר מ-1,100 קרנות שבו רק מעט מגייסות נמשכת. שש קרנות גייסו יותר ממיליארד שקל במחצית הראשונה - ארבע מהן כספיות ושתיים הן קרנות אג"ח מדינה צמודות ללא מניות. שתיים הן של פסגות, והאחרות הן של כלל פיננסים, פריזמה, מנורה ופיא. שתי קרנות של פסגות - פסגות כספית שקלית ופסגות מדדית ללא מניות, גייסו יחד כמעט 7 מיליארד שקל. שלוש קרנות נוספות גייסו יחד 1.2 מיליארד שקל.



פריזמה סוגרת את המחצית הראשונה עם פדיונות פחותים משמעותית מב-2007, 1.5 מיליארד שקל. מנורה מבטחים, שגייסה את הסכום הגדול ביותר ביוני, חייבת את עיקר הצלחתה במחצית הראשונה לקרן אחת בעלת שם ארוך - "מנורה-מבטחים-צמוד-בינוני-ללא-מניות" - שגייסה מתחילת השנה כמעט 1.4 מיליארד שקל. למעשה, הקרן מהווה כיום 35% מנכסי מנורה.



פיא, המנהל השלישי בגודלו, רשמה פדיונות לא גדולים יחסית של 600 מיליון שקל. בנוסף לגיוסים של 1.2 מיליארד שקל בקרן הכספית, גייסו בפיא בקרנות אג"ח מדינה צמודות ללא מניות ובקרן התל בונד (אג"ח קונצרני). כלל פיננסים, המנהל הרביעי בגודלו, הצליחה להראות מאזן חיובי בתום המחצית הראשונה, לאחר גיוסים גדולים מאוד בקרן הכספית (יותר מ-3 מיליארד שקל) ועוד כ-600 מיליון שקל שגויסו ב-3 קרנות נוספות שקיזזו את הפדיונות בכל יתר הקרנות.



במגדל גייסו בעיקר ב-3 קרנות, שתיים מהן קרנות אג"ח צמודות ואחת כספית. מנגד, מ-6 קרנות נפדו סכומים של 200 מיליון שקל עד מיליארד שקל, כך שבסך הכל ספגו במגדל פדיונות של 1.9 מיליארד שקל מתחילת השנה. אי.בי.אי, המנהל השישי בגודלו, שצמח מאוד ב-2007 ושמציג, בדומה לתעשייה כולה, אפס גיוסים מתחילת השנה, מאפיין במדויק את השינוי בהעדפות: באי.בי.אי לא הלכו חזק על הקרן הכספית, וגם קרן אג"ח ללא מניות הוקמה שם רק בסוף מאי, וכך הכסף שיצא מקרנות אג"ח עם מניות הלך למתחרים.



שינויים נוספים בטבלת המנהלים: אקסלנס עקפה את מיטב, כתוצאה מפדיונות קטנים יותר. דש שיפרה מאוד את מיקומה, אחרי שעקפה את אלטשולר שחם ואת אנליסט. קפיצה היתה גם אצל ישיר, שעקפה את איפקס.



עוברים לקרנות השקליות



השפל בבורסות העולם מורגש היטב גם בתעשיית הקרנות המקומית, שסוגרת את המחצית הראשונה עם אפס גיוסים. שינוי דרמטי מורגש בהעדפות המשקיעים: עלייה של יותר מ-40% בנכסים השקליים וירידה של כ-40% בנתח ההשקעות המנייתיות. בקרנות המנייתיות נמשכה יציאת הכספים בכל המחצית הראשונה ומכל סוגי הקרנות המנייתיות. אמנם בתחילת השנה בלטו בפדיונות גדולים בעיקר הקרנות המתמחות בחו"ל, אך בהמשך גברו הפדיונות בקרנות המנייתיות בישראל. בסך הכל יצאו מהקרנות המנייתיות והגמישות כ-5 מיליארד שקל.



המאזן בקרנות האג"ח שלילי ומוטה לטובת הקרנות ללא מניות: 13.4 מיליארד שקל יצאו מקרנות האג"ח עם מניות, לעומת 8.5 מיליארד שקל שנכנסו לקרנות אג"ח ללא מניות. המעבר מ"עם מניות" ל"ללא מניות" נרשם בכל סוגי קרנות האג"ח.



את השקט הנפשי מצאו המשקיעים בקרנות השקליות. אמנם ביוני נרשמו פדיונות בקרנות הכספיות השקליות (לאחר שבאפריל ובמאי כבר הורגשה ירידה בהיקפי הגיוסים), אך עדיין, בתוך חצי שנה כבשו הקרנות הכספיות נתח שוק של 13%, בעקבות גיוסים של יותר מ-14 מיליארד שקל.



מהיכן הגיע הכסף? מאחר שסך הכסף נטו שגייסו הקרנות ב-2008 הוא אפס, הרי שהכסף שגייסו הכספיות קוזז עם הסכומים שיצאו מהקרנות האחרות: המנייתיות, המט"חיות, האג"חיות ואף השקליות הלא כספיות. "אנו מעריכים", אומרת מיכל חן לוין, מנכ"לית קרנות מידע זהב, "שהכסף שנכנס לכספיות השקליות הגיע בחלקו מבחוץ, כלומר מפיקדונות (פק"מ), ובחלקו - מאפיקים בסיכון נמוך ובינוני, כמו קרנות אג"ח עם מניות וקרנות שקליות מעורבות".