פסגות בהשוואה בין בז"ן לפז: הפער בביצועי המניות יוצר הזדמנות השקעה בבז"ן

בסקירה שפירסמו פלי שביב ולימור גרובר, מציבים האנליסטים מחיר יעד של 3.18 שקל למניית בז"ן - 31% מעל מחירה עם פתיחת המסחר היום עם המלצת "תשואת יתר". למניית פז מציבים בבית ההשקעות מחיר יעד של 562 שקל - 6.2% מעל מחיר המניה עם פתיחת המסחר עם המלצת "תשואת שוק".



בפסגות מציינים כי בחודשים האחרונים נפתח פער בין ביצועי מניית פז לאלה של בז"ן. "ב-12 החודשים האחרונים ירדה בז"ן בכ-24% ואילו פז עלתה בכ-20%. הסיבות לפער שנוצר כוללות ביצועים טובים יותר של פז במהלך הרבעונים האחרונים, בעוד שבבז"ן מגזר הפולימרים דווקא היווה משקולת ואכזבה מתוצאות הערכת השווי לפעילות הזיקוק של בז"ן שבוצעה לקראת העסקה לרכישת מלואה האחזקות בכרמל אולפינים".



"לטווח הבינוני-ארוך, לבז"ן פוטנציאל רחב המבוסס על התוכנית האסטרטגית שלה, בעוד פז קרובה למיצוי הפוטנציאל ללא בניית אפיקי התפתחות חדשים או מהלך משמעותי בתחומים קיימים. הדיסקאונט האטרקטיווי של 31% בבז"ן, יחד עם העובדה שהמניה נסחרת במחירי שפל ולעומת רמות השיא של פז, יוצרים לדעתנו הזדמנות לתשואת יתר משמעותית בבז"ן", כותבים בפסגות.



שביב וגרובר צופים כי הכנסות פז יעלו ב-4.8% ברבעון השני של השנה לעומת הרבעון הראשון, ויסתכמו ב-4.5 מיליארד שקל. הרווח התפעולי צפוי לרדת בכ-11% לעומת הרבעון הראשון ויסתכם בכ-241 מיליון שקל. לבז"ן מציבים בפסגות יעד הכנסות של 1.68 מיליארד שקל - 2.4% יותר מהרבעון הראשון של השנה. הרווח התפעולי צפוי לזנק ל-62 מיליון שקל לעומת 16 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה.



בז"ן מפעילה את בית הזיקוק הגדול בישראל בחיפה, ומחזיקה בבעלות מלאה בגדיב, העוסקת בתחום המוצרים הארומטיים, ותחזיק בקרוב בבעלות מלאה בכרמל אולפינים, העוסקת בתחום המוצרים הפולימרים.



פז מפעילה את בית הזיקוק באשדוד, ומפעילה רשת תחנות תדלוק עם 262 תחנות ורשת חנויות נוחות תחת המותג yellow. לחברה פעילויות נוספות בתחומי הפצת גפ"מ, יצור, שיווק ומיחזור שמנים ותדלוק מטוסים.



"התלות של בז"ן במגזר הזיקוק מרכזית הרבה יותר מהתלות של פז, אצלה מגזר המסחר והקמעונות מהווים את החלק הארי של ההכנסות והרווחים. בנוסף, פעילות הפולימרים של בז"ן סבלה מתופעות דומות מהן סבל מרווח הזיקוק ובעיקרן התאמה איטית של מחירי המוצרים למחיר חומרי הגלם וכתוצאה מכך פגיעה במרווחים".