עם פרסום דו"חותיה של ענקית האלומיניום חברת אלקואה נפתחה שלשום באופן רשמי עונת הדו"חות בוול סטריט. מבול הדיווחים המקדמיים אינו מבשר טובות, וחברות בארה"ב מתחילות לחשוב פעמיים לפני שהן מוציאות כספים. עדות לכך ניתן לראות בקריסת מנייתה של חברת הציוד המשרדי אופיס דיפו ב-34% לאחר שדיווחה על ירידה של 10% במכירות בצפון אמריקה.
ואולם בעוד החברות האמריקאיות נאלצות להתמודד עם ההאטה הכלכלית, צריכות החברות הישראליות שנסחרות בארה"ב להתמודד עם קשיים נוספים שהבולט בהם הוא הירידה החדה בשער הדולר מול השקל.
בסקירה שפירסם הבנק הקנדי RBC, שותפו האסטרטגי של בית ההשקעות תמיר פישמן בישראל, מתייחס האנליסט דניאל מירון לקשיים העומדים לפני החברות הישראליות לקראת פרסום דו"חותיהן הקרובים. לדבריו, החברות הישראליות עלולות להיפגע באופן כפול, שכן "בעוד ההאטה העולמית פוגעת בשורה העליונה של החברות (שורת ההכנסות ש.ש), תנודתיות בשערי המטבע נותנת את אותותיה בשולי הרווח התפעולי".
להערכתו, הכוחות שפועלים כיום בשוק ההון עשויים לגרום לפגיעה כפולה בחברות הישראליות. הוא סבור כי קיימות "עדויות להארכת מחזורי המכירות וקבלת החלטות איטית יותר בהוצאות החברות במגזר ה-IT". לדבריו, בעיה זו חמורה במיוחד בצפון אמריקה, שהיא גם לרוב זירת המסחר העיקרית של החברות הישראליות, אך היא קיימת גם באירופה בצורה חלשה יותר.
במקביל, צופים ב-RBC כי שער הדולר הנמוך יקשה על החברות לעמוד בתחזיותיהן. מתחילת השנה איבד הדולר 15% מערכו לעומת השקל. בחישוב שנתי מסתכמת הירידה בכ-22%, כשגם ברמות הנוכחיות לאחר שהתחזק במעט הדולר עדיין חלש בכ-7% מהרמות שעליהן ביססו מרבית החברות הישראליות את תחזיותיהן.
למרות הקשיים שעורם השוק מצליח מירון להישאר חיובי בנוגע לחלק מחברות הטכנולוגיה הישראליות. להערכתו, בראש רשימת החברות שצפויות לעמוד בתחזיות הרווח המוקדמות שלהם (מבין החברות אותן הוא מסקר) מעמידים ב-RBC את אמדוקס ונייס, ומנמקים זאת ב"המשך המומנטום העסקי, כפי שמשתקף בבדיקות עם אנשי קשר בתעשייה". בנוסף, להערכתם, "חברות אלו יכולת לחמוק באופן יחסי מפגיעת שער חליפין לנוכח הגנות שער וניהול ההוצאות".
מהצד השני, ממליצים ב-RBC לצמצם אחזקות במניית פאנדטק, המפתחת תוכנות לניהול פיננסים בעבור בנקים לנוכח העליות האחרונות במניה, ולמול האטה בתקציבים בתחום הפיננסי והשפעת שערי החליפין. גם אנליסטים נוספים בבנק אינם אופטימים ככל שנוגע הדבר לחברות הישראליות שאותן הם מסקרים. להערכת האנליסט מארק סו, המסקר את רדוור, תוצאות החברה ימשיכו להיות חלשות. להערכתו, הכנסות החברה היו נמוכות מהתחזיות המוקדמות, שהיו 24 מיליון דולר.
למרות החשש משחיקה ברווחיות כתוצאה משערי החליפין, מאמינים ב-RBC כי גידול בהכנסות עשוי להביא לעלייה במחירי המניות של אלווריון, סרגון, סיוה ואורכית - שצפויות להערכתם להמשיך ולעמוד ביעדי השורה העליונה. לאחר פרסום המחקר זינקה מניית סיוה ב-15% לאחר שצורפה למדד ראסל 2000, כך שיש להביא בחשבון עלייה זו בניסיון להעריך את ביצועיה העתידיים של המניה. בנוסף, מציינים בבנק את בלופניקס ודי.אס.פי.ג'י כחברות שמניותיהן עשויות לבצע קפיצה חיובית, למרות הנתונים החלשים. זאת, בשל הירידות האחרונות במחירי מניותיהן שעשויות לקרוץ ל"דייגי התחתית".
RBC: "ההיי-טק הישראלי נפגע פעמיים"
שמואל שוסטר
10.7.2008 / 9:33