פישר מוריד את הכפפות

בנק ישראל משנה את חוקי המשחק ומבטיח לקנות 100 מיליון דולר ביום - ואם צריך גם יותר. האם יצליח הפעם הבנק המרכזי להתמודד מול זרם מכירות המט"ח המגיע מחו"ל, ולעצור את מגמת ההתחזקות של הדולר? את התשובה המלאה נדע רק בעוד כמה חודשים, אבל אין ספק שהנגיד סטנלי פישר מוריד את הכפפות: החל מרגע זה ירכוש בנק ישראל לא פחות מ-100 מיליון דולר מדי יום, ואפילו יותר - ואלה הם סכומים שישפיעו על המסחר.

בתוך דקות מקבלת ההודעה של בנק ישראל זינק שער הדולר בכ-12 אגורות, שהם כמעט 4% מערכו, אבל התגובה לא מפתיעה: שינוי שכזה בחוקי המשחק של שוק המט"ח גורם תמיד לתגובה מיידית של הסוחרים בחדרי העסקות. עד היום התברר שרכישות הבנק המרכזי בסך 25 מיליון דולר ליום לא השפיעו על מגמת המסחר. הסוחרים צריכים עתה לעצור ולחשוב האם הכפלה של הסכום מסמנת גם שינוי מגמה ארוך-טווח.

משום מה ובאופן מעט תמוה ממשיך בנק ישראל לקשור בין רכישות המטבע לבין התוכנית להגדלת יתרות המט"ח שעליה הודיע במארס - אבל אף אחד בשוק אינו מתייחס לכך. בפועל, ברור לכולם כי מטרת הרכישות היא לעצור את התמוטטות הדולר, וכי פישר יקנה מעתה מטבע חוץ בהיקפים גדולים הרבה יותר, בעיתוי ובכמות שיקזזו את היצע הדולרים הזורם לשוק.

מדוע? בניסוח של הודעת בנק ישראל נקבע כי הרכישה היומית תהיה 100 מיליון דולר "בממוצע", וכי "ההחלטה נבחנה על רקע תנאי השוק הנוכחיים והשינוי המצטבר המהיר בשער החליפין של השקל". עוד מוסיף הבנק המרכזי, כי "בנק ישראל ימשיך לבחון תוכנית זו מעת לעת, תוך התחשבות בתנאי השוק המשתנים". ובתרגום לעברית: מהיום הבנק המרכזי קונה דולרים בהיקף שצריך כדי לעצור את הדולר. אם צריך לקנות יותר - נשנה שוב את ההחלטות שלנו, ואם צריך פחות - גם אין בעיה.

למי שקורא היטב בין השורות, זו כמובן הצהרה חזקה - כמעט שקולה ל"אנחנו נעשה כל מה שביכולתו לעצור את הדולר". השאלה היחידה היא מה היכולת וכמה כסף יהיה פישר מוכן להקריב כדי לעצור את השקל. עד היום הוא רכש כמעט מיליארד דולר מתוך התוכנית לרכישת 10 מיליארד דולר, אשר במקור תוכננה לתקופה של שנתיים, ועתה הוא מודיע שיקצר את זמן התוכנית ככל שיידרש. פישר, לכן, מוכן להוציא מיליארדי דולרים בשבועות ובחודשים הקרובים כדי לעמוד במשימה - ולפחות בטווח הקצר הסכום הזה אמור לקזז את ההיצעים.

אם זה יעזור? לדעת סוחרי המט"ח שאתם דיברנו היום - התשובה היא חיובית. שוק המט"ח ממילא מצפה מזה חודשים רבים לנקודת השפל של הדולר (או יותר מדויק, לנקודת השיא של השקל), והוא מופתע כל יום מחדש מהנכונות של משקיעים זרים לקנות שקלים. ההערכות בשוק הן שהדולר יציג עתה זינוק בתגובה ראשונית, יירד חזרה בשיעור קל כתוצאה ממימוש רווחים - ואז ייכנס למגמה איטית ועקבית יותר של עלייה מול השקל. הערכה הזו נראית הגיונית ומשכנעת, וקשה לראות מה יכול עתה לתמוך בשקל, אבל זו היתה התחזית גם במארס השנה - והיא התנפצה לרסיסים.