שנה אחרי פרוץ המשבר הפיננסי העולמי, אפשר כבר להפנות אצבע מאשימה כלפי האנשים והמוסדות שנכשלו בחובתם להגן על המשקיעים והצרכנים: על ספסל הנאשמים: אלן גרינספאן, ג'ורג' בוש, סין, הבנקים, קרנות הגידור, הבנק הפדראלי וסוכנויות דירוג האשראי.
ג’ורג’ בוש
אחריות: משבר האשראי, האנרגיה והמזון.
תפקיד: נשיא ארה"ב 2001-2008
לגנותו: ג'ורג' בוש המשיך להנהיג מדיניות חסרת אחריות בתחום האנרגיה, שנועדה להיטיב עם חברות הנפט, שחלקן מקורבות מאוד לבוש ולממשלו. במקום לעודד מציאת אנרגיות חלופיות ושיפור יעילות האנרגיה של מכוניות, בוש בחר לפלוש לעיראק. ממשל בוש עודד הפקת אתנול אחד הגורמים העיקריים להתייקרות המזון. גרוע מכך, בוש המשיך במדיניות של מחסומי סחר וסובסידיות לחקלאים אשר יצרו מחסור מלאכותי במזון ודיכאו את ייצוא המזון ממדינות אפריקה העניות. בוש פתח את כהונתו במסע נמרץ להורדת מסים וכילה את עודף התקציב שהשאיר לו הנשיא קלינטון. מדיניות זו הלכה יד ביד עם מדיניות הורדת הריבית של הבנק הפדרלי וטיפחה בארה"ב את בועת האשראי.
לזכותו: בוש מסיים את תפקידו בינואר 2009, ויכולתו להזיק אחרי כן מוגבלת.
אלן גרינספאן
אחריות: משבר האשראי.
תפקיד: נגיד הבנק המרכזי של ארה"ב בין שנים 1987-2006.
לגנותו: גרינספאן נחשב כיום לארכיטקט הראשי של התנפחות בועת האשראי והדיור בארה"ב. בתור יו"ר הבנק הפדרלי הוריד גרינספאן את הריבית ל‑1% שפל של 45 שנה, ושימר אותה ברמה נמוכה. היה זה הגורם העיקרי מספר אחת לפריחה חסרת התקדים בשוק הדיור, וללקיחת אשראי בכל צורותיו בהיקפים שלא ניתן היה לשמרם.
לזכותו: גרינספאן טוען כי פעל לעידוד בעלות על בתים בקרב אוכלוסיות חלשות. הוא הוריד את הריבית כדי להמריץ את הכלכלה בעת המיתון. לטענתו, הריבית הנמוכה על המשכנתאות נבעה מהשוק העולמי ולא מהורדת ריבית הבסיס.
אנג’לו מוזילו
אחריות: משבר האשראי
תפקיד: לשעבר מנכ"ל קאנטריווייד פייננשל, חברת המשכנתאות הגדולה בארה"ב.
לגנותו: חברות המשכנתאות תרמו תרומה מכרעת למשבר המשכנתאות והאשראי, מכיוון ששיווקו באגרסיוויות משכנתאות גדולות ללווים בעייתיים בלי שום ערובות. מוזילו, בתור המנכ"ל של הגדולה בחברות אלה בארה"ב, קיבל שכר של יותר מ-20 מיליון דולר בשנה בשיא בועת הנדל"ן, וגרף רווחים אישיים רבים ממכירת אופציות. הוא מימש אופציות בשווי 310 מיליון דולר בשלוש השנים שהסתיימו ביוני 2007. לבסוף קאנטריווייד קרסה, ונמכרה לבנק אוף אמריקה. ההפסד של בעלי המניות שלה היה מזערי בטל בשישים לעומת ההפסדים הענקיים שספגו כל מי שהשקיעו בני"ע מגובי משכנתאות מהסוג שחילקה קאנטריווייד בהתלהבות רבה. תוכנית האופציות של מוזילו נחקרת כעת על ידי רשות ני"ע בארה"ב.
לזכותו: מוזילו הקים את קאנטריווייד לפני 39 שנים, והוביל אותה להצלחה מסחררת עד תחילת המשבר.
סוכנויות דירוג האשראי
אחריות: משבר האשראי
תחום פעילות: גופים מסחריים המדרגים את רמת הסיכון בני"ע נגזרי אשראי, בעיקר אג"ח.
לגנותן: לא רק סוכנויות דירוג האשראי כשלו לחלוטין כליל בכך שלא הניפו דגל אדום מעל ני"ע מגובי משכנתאות שקרסו עם נפילת השוק, ודירגו את האג"ח הכושלות ביותר בדירוג אשראי גבוה. לא רק זאת, הן גם מעלו בתפקידן באופן פעיל, כפי שהתגלה מחקירה של רשות ני"ע בארה"ב: "בואו נקווה שכולנו נתעשר ונפרוש לפני שמגדל הקלפים של שוק המשכנתאות יתמוטט" כך כתב אנליסט של חברת דירוג אשראי בדצמבר 2006. "גם אם פרות היו אחראיות על אג"ח, היו יכולות לארגן את איגרות החוב ועדיין היינו נותנים להן דירוג", כתבה אנליסטית באפריל 2007, כשטענה כי הצליחה לבצע סקירה רק של מחצית מהסיכונים הכרוכים באג"ח יגרות החוב לפני שדירגה אותן.
לזכותן: זו אינה הפעם הראשונה ולא האחרונה שבה נסגרו דלתות האורווה לאחר שהסוס ברח. אופטימיות היא דבר מדבק.
הבנק הפדרלי
אחריות: משבר האשראי.
תחום פעילות: הבנק הפדרלי אחראי על פיקוח ההתנהלות התקינה בשווקים הפיננסיים.
לגנותו: במקרה של שוק המשכנתאות נפרצו כל הגדרות, והתפשטו בשוק נוהגים נלוזים ואף לא חוקיים. התפשטו בשוק. הבנק הפדרלי כשל בתפקידו לבלום את הברוקרים חסרי האחריות שסיפקו משכנתאות ללווים נטולי יכולת. בנוסף, אשם הבנק בחילוצו של בית ההשקעות בר סטרנס, על חשבון משלמי המסים האמריקאים. הבנק הפדרלי הזרים לבית ההשקעות מימון חירום, ואחר כך ערב לתיק אג"ח שבידו, כדי לאפשר את מכירתו לג'יי.פי מורגן צ'ייס.
לזכותו: בלי ההתערבות לטובת בר סטרנס, היתה עלולה להתעורר בהלה שהיתה מערערת את יציבות השווקים הפיננסיים.
הבנקים
אחריות: משבר האשראי
תחום פעילות: שירותים פיננסיים ללקוחות פרטיים ועסקיים.
לגנותם: הבנקים הגלובליים, בנקי ההשקעות, הבנקים הקטנים וכל מי שהיה יכול להשתתף בחגיגה, אירגנו ניירות ערך מורכבים מסוגים שונים, כמו SIV ו‑CDO, שהיו מבוססים על החזרי המשכנתאות שניתנו בקלות יד על ידי חברות המשכנתאות וזרועות ההלוואה של הבנקים עצמם. ניירות ערך אלה נמכרו כבטוחים לשלל של למשקיעים רבים, כולל לבנקים אחרים, ויצרו בניין קלפים רעוע שהתמוטטותו היתה הנדבך הראשון במשבר האשראי.
לזכותם: קשה למצוא משהו לומר לזכות הבנקים. המגזר הפיננסי עובר כעת את אחד המשברים הקשים ביותר ב-100 השנים האחרונות, וייתכן שייצא ממנו בריא יותר.
קרנות הגידור
אחריות: משברי האשראי, האנרגיה והמזון.
תחום פעילות: פקיד: קרנות הגידור הן מכשירי השקעה פיננסית בסיכון גבוה, המיועדים למשקיעים עשירים ומתוחכמים.
לגנותן: בשנים האחרונות נהפכו קרנות הגידור ליעד השקעה פופולרי בקרב משקיעים מוסדיים, כמו קרנות פנסיה, והחשיפה של המשקיעים הקטנים אליהן גדלה מאוד. חשיפה זו העמיקה מאוד את הפסדי השוק, כאשר קרנות הגידור שהשקיעו במכשירי אשראי מסוכנים החלו ליפול בזו אחר זו. על אף למרות שקשה לתלות בהן את האחריות להתייקרות הסחורות והאנרגיה, מעורבותן הרבה של קרנות הגידור בשוקי החוזים העלתה עליהן את חמת זעמם של מחוקקים ומשתתפים רבים בשווקים, שטענו כי ספקולציות פרועות גרמו לתנודתיות הרבה במחירי הנפט והמזון.
לזכותן: חלקן של הספקולציות בהתייקרות המזון והאנרגיה שנוי במחלוקת. בממוצע, קרנות הגידור נתנו תשואות טובות יותר ממדדי המניות הראשיים לכל אורך המשבר.
סין, והמתעשרים החדשים של הכלכלות המתפתחות
אחריות: משברי המזון והאנרגיה
תחום פעילות: סין והכלכלות המתפתחות הציגו צמיחה כלכלית והגדילו את הביקושים.
לגנותה: הצמיחה המטורפת של סין, ולצדה הכלכלות המתעוררות כולל ברזיל, רוסיה, וייטנאם ואחרות שאבה לתוכה את מרב המשאבים הפיסיים בעולם: אנרגיה להפעלת המפעלים ותדלוק ציי תחבורה, מזון למעמד הבינוני ההולך ומתרחב, מספוא לבהמות, מתכות תעשייתיות לתנופת הבנייה ולהקמת מפעלים ומחצבים לכל תעשייה אפשרית. כל אלה התייקרו בעשרות ומאות אחוזים בשנים האחרונות בשל הביקוש האדיר. בגלל הביקוש שאינו יודע שבעה הזה.
לזכותה: סין והכלכלות המתעוררות הן התרומה העיקרית לצמיחה העולמית כיום, המפצה על החולשה בארה"ב. הן מתדלקות את חברות הייצוא ביפאן, ארה"ב וגוש היורו, ופותחות מדי יום שווקים חדשים שלא היו קיימים קודם.
פרויקט מיוחד לציון שנה למשבר הפיננסי - מחר ב-TheMarker
על ספסל הנאשמים: גרינספאן, בוש, סין, הבנקים, קרנות הגידור וסוכנויות הדירוג
דפנה מאור
15.7.2008 / 23:01