התנהגות מדד ת"א 75 בעשור הנוכחי מגלה כי לפחות כאן ההמלצה אינה מספקת את הסחורה. וזהו אינו סתם מדד שולי. מדובר במרכז הבורסה ובתמונת ראי של המשק בישראל. נסחרות בו חברות פיננסים כמו כלל ביטוח, מנורה, פניקס, ביטוח ישיר ודש איפקס; רשתות כשופרסל ורבוע כחול; חברות היי-טק כאיתוראן, ריטליקס, מטריקס, גילת, אלאדין, אלרון, נטוויז'ן ואינטרנט זהב; חברות נדל"ן כמו שיכון ובינוי, בריטיש ישראל, אמות, קרדן, נכסים ובניין, אפריקה נכסים, אלוני חץ, כלכלית ירושלים, איירפורט סיטי ואזורים; חברות תעשייה ומסחר כסקופ, מיטרוניקס, פרוטרום, גולף, פלסאון ונייר חדרה; וחברות אחרות כמו HOT, כלל תעשיות, מבטח שמיר ואל על.
משקיע שרכש בתחילת העשור סל של 35 המניות המכובדות האלה (ועוד 40 מניות נוספות) לא הרוויח כלום. מדד ת"א 75 הושק בינואר 2000 ב‑560 נקודות, והיום הוא ב‑620 נקודות - תשואה עלובה של כ‑10%. בהתחשב באינפלציה של כ‑15% מאז, התשואה הריאלית היא אפילו שלילית. שמונה שנים וחצי, אפס תשואה.
נכון שמשקיע עם יד זהב, שנכנס בשפל של אוקטובר 2002, כשהמדד היה ב‑290 נקודות, ומכר בשיא (יולי 2007), הרוויח 300% תשואה מצוינת. אבל מעטים, אם בכלל, יכולים לפגוע כל כך טוב.
התשואה האיומה של מדד תל אביב 75 מדהימה עוד יותר כשבוחנים את אחיו הגדול, ת"א 25. מינואר 2000 הוא הניב 110% - תשואה ריאלית של כ‑100%. גם מאז מלחמת לבנון השנייה, שהשבוע צוינו שנתיים לפריצתה, התוצאה דומה: מדד תל אביב 75 ירד ב‑25%, ואילו מדד תל אביב 25 עלה ב‑25%. אותה בורסה, תוצאה הפוכה.
למעשה, רוב המדדים בבורסה הניבו תשואה גרועה מאז השקתם. מדד יתר 120 עלה מאז השקתו בשפל של תחילת 2002 רק ב‑70%. מדד נדל"ן 15 הניב רק 27% מאז שהושק לפני שלוש שנים וחצי. מדד יתר 50 ירד מאז השקתו בתחילת 2005 ב‑40%.
לא בטוח שזה רעיון רע להשקיע במניות לטווח ארוך, אבל די ברור שהמוסכמה הרווחת בשוק ההון המקומי היא שבבורסה היתה השבחת ערך ענקית, ושהירידות של השנה האחרונה הן רק תיקון קל והיא אינה מגובה במספרים.
8.5 שנים, אפס תשואה
רותם שטרקמן
16.7.2008 / 11:22