כלל פיננסים: ממליצים "תשואת שוק" למניית שטראוס; מחיר יעד 53 שקל

ישראל - תחום החלב צפוי להיפגע, קטגוריית הבריאות גדלה



בצד השלילי :1. הפעילות בתחום החלב - שהיוותה 46.4% מהמכירות של שטראוס בישראל בשנת 2007 נמצאת תחת איום של איבוד נתח שוק למולר ובהמשך אולי גם לחץ על המרווחים. זהו החשש המרכזי שלנו לגבי שטראוס שנהנתה עד היום בסביבת תחרות מוגבלת של שתי ענקיות בתחום 2. שוק המזון רווי ויש גידול קל בלבד בכמויות הנמכרות.



בצד החיובי: 1. העלאת מחירים שמפצה כל הקיפאון בכמויות. 2. מוצרי הבריאות והחטיפים המלוחים צומחים בשיעור דו ספרתי וימשיכו לעשות כן גם ב-2008.



קפה - מנוע הצמיחה של שטראוס



בצד החיובי: אנחנו מצפים לצמיחה כוללת של 14% ב-2008 יחד עם השותף החדש TPG בפעילות הקפה. שטראוס ממשיכה לרכוש חברות ברחבי אירופה ולחדור לאזורים נוספים בברזיל.



בצד השלילי: תחרות מתמשכת בחלק מהשווקים תמנע את עליית המרווחים בשנה הקרובה. עליית מחירי הסחורות ובהעדרו של מותג יחיד ויתרון לגודל ביצור, תחום הקפה יתקשה להראות מינוף תפעולי אמיתי.



מקס ברנר ? קטן מדי בכדי להשפיע



בשנת 2008 ניתן לצפות לגידול אורגני בהכנסות אך מקס ברנר עדיין רושמת הפסד תפעולי. פתיחת חנויות נוספות בשנת 2009 צפויה להעביר את הפעילות בארה"ב לרווח. עדיין קטן מדי בכדי להשפיע.



מזומנים בקופה - עם מכירת 25.1% מפעילות הקפה של שטראוס ל-TPG, הכסף שעובר לחברת האם מכסה את החוב הפיננסי של החברה ומאפשר לה להמשיך לצמוח דרך רכישות בתחום הקפה (שלוש מהם כבר התבצעו ברבעון השני) ובתחומים משלימים כמו פודטק בתחליפי המזון.



שטראוס אמנם ממשיכה לגדול עם צפי לצמיחה נאה מחוץ לגבולות ישראל אך החשש המרכזי קיים דווקא בישראל, על "הלחם וחמאה" של שטראוס. בכלל פיננסים מותירים ההמלצה ב"תשואת שוק" במחיר יעד שמתעדכן מ-51 ל-53 שקל.