שלמה ינאי בכנס משקיעי טבע בניו יורק: ההימור שלי, אזילקט יהיה מוצר לא פחות גדול מקופקסון

ברוס דאוני, יו"ר ומנכ"ל באר, ניצל את הכנס כדי להיפרד בנימה מבודחת מאנליסטית אחת שירדה לחייו, ומכמה קרנות גידור שניבאו לחברה רעות וגרמו לו הנאה מרובה כאשר הוכיח שטעו.



ביל מרת', מנכ"ל טבע צפון אמריקה, אמר בכנס שהעסקה תגדיל את מספר המוצרים שהחברה משווקת ב-45% ל-483 מוצרים גנריים, וכן תגדיל את כושר הייצור שלה החברה הממוזגת ב-25%, ל-62 מיליארד טבליות לשנה. לדבריו, העיסקה תחזק את שרשרת האספקה של החברה ובכך תבצר את מעמדה של החברה כספקית פתרונות מלאים (one stop shop) לרשתות הפארם הגדולות, הלקוחות הגדולים של טבע.



היבט אחר של חיזוק יכולתה של החברה לפתח יחסים מסחריים אסטרטגיים עם הלקוחות הגדולים, הוא הגדלת מספר המוצרים שהוגשו על פי סעיף 4 לחוק הץ' וקסמן, שמקנה בלעדיות של 6 חודשים לחברה הגנרית הראשונה שמערערת בהצלחה על תוקפו של פטנט. 70 מוצרים הוגשו לפי סעיף זה, מהלך שיאפשר לחברה הממוזגת לספק במהירות רבה יותר ללקוחותיה גרסאות גנריות לתרופות רבות מכר.



העסקה גם תגדיל את מספר המוצרים הממתינים לאישור השיווק מרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) מ-149 ל-218, כלומר כפול ממספר הבקשות של חברת סנדוז.



רכישת באר תכפיל את היקף המכירות של מוצרים מיוחדים ל-800 מיליון דולר בשנה במונחי 2007, כאשר תשלב מוצרי המשאפים של טבע (HFA, Qvar, Pro Air), עם מוצריה של באר בתחום בריאות האישה, כמו גלולת היום שאחרי Plan B, ומוצרים אחרים כמו Enjuvia.



ג'ררד ואן אודייק, מנכ"ל טבע אירופה, סיפק פרטים רבים אודות תרומת העיסקה לחיזוק מעמדה המוביל של החברה ביבשת הישנה. העיסקה תהפוך את טבע לחברה החמישית בגודלה בגרמניה, בפער קטן מאוד ביחס לחברה הרביעית בגודלה בשוק הגנרי הגרמני, שהוא הגדול באירופה. לדבריו, חברת AWD, החברה הנכדה של באר שפועלת בגרמניה, הגיעה לכל בית מרקחת במדינה ורכישתה מכפילה את מספר אנשי המכירות של טבע בגרמניה. הוא ציין כי שתי החברות ביחד, טבע ו-AWD, זכו ב-50% מהמכרז שקיימה לפני כשנה קופת החולים הגדולה בגרמניה, AOK, לרכישה של מוצרים גנריים.







ואן אודייק אמר עוד שהרכישה תשפר את מצבה של טבע בשוק האירופי, שחווה דינמיקה דומה של התחזקות מגמת המיזוגים והרכישות בקרב רשתות הפארם ובתי המרקחת. הוא ציין שפליבה, חברה בת של באר, חזקה מאוד בשוק הפרטי ברוסיה, בעוד שטבע חזקה במגזר הממשלתי. השילוב ביניהן מעלה את טבע למקום ה-9 בשוק הרוסי.



ואן אודייק אמר שבעקבות הרכישה יגדל סל המוצרים של טבע בגרמניה ב-74% ל-118 מוצרים, וב-94% בפולין, שבה תשווק החברה הממוזגת 186 מוצרים גנריים. לדבריו, רכישת באר תרחיב את סל המוצרים של החברה באופן שיסייע לה במכרזים של קופות החולים בגרמניה וברוסיה ותספק לה מקום רב יותר על המדף.



באר מביאה עימה כנדוניה לטבע בגרמניה מוצרים ללא מרשם, ותספק ערך חשוב לבתי המרקחת, שהם לקוחותיה של החברה הממוזגת. הכפלת מספר אנשי המכירות של החברה באירופה תאפשר להגדיל את התפוקה של כוח המכירות באמצעות מכירת מוצריה של באר על ידי אנשי המכירות של טבע ולהיפך.



אייל דשא, המנהל הפיננסי של טבע, אמר שהחברה צופה שמכירותיה ב-2008 יגיעו ל-13.7 מיליארד דולר, המשקפים גידול של 15% ביחס למכירות של שתי החברות בנפרד ב-2007.



להערכת טבע, תזרים המזומנים של החברה הממוזגת יגיע ל-3 מיליארד דולר ב-2009 ול-5 מיליארד דולר ב-2012. דשא אמר שהחברה תקטין את גיוס אנשי המחקר והפיתוח שתוכנן, בשל רכישת באר, וציין כי הרכישה לא תחליש משמעותית את האיתנות הפיננסית של החברה.



ההון העצמי של החברה, נכון לסוף מארס 2008, עומד על 16.5 מיליארד דולר, בהשוואה ל-14.4 מיליארד דולר לפני העסקה. היחס בין חוב לרווח התפעולי התזרימי ארוך הטווח יעלה מ-1.7 מיליארד דולר בסוף מארס 2008, לפני העסקה, ל-2.1 מיליארד דולר אחריה.



ברוס דאוני גילה שלפחות שתי חברות פרמה גדולות הציעו לרכוש את החברה, ורמז שגם חברת איווקס, שנרכשה על ידי טבע בינואר 2006 תמורת 7.4 מיליארד דולר, היתה בין החברות שהתעניינו ברכישת באר.



דאוני נשאל אם באר שקלה לתקוף את הפטנט המגן על קופקסון, התרופה המקורית של טבע לטיפול בטרשת נפוצה, ואמר כי החברה שקלה את העניין אך ויתרה על הניסיון לייצר גירסה גנרית של קופקסון, בשל עוצמת הפטנט והקושי הטכנולוגי הכרוך בכך.



שלמה ינאי, מנכ"ל טבע, ענה על השאלה כיצד תיראה טבע ב-2012 במקרה של השקת גירסה גנרית לקופקסון, ואמר כי השווקים הגנריים המתעוררים יספקו לחברה הזדמנות עסקית משמעותית, בהיקף של 45 מיליארד דולר לשנה - כגודלו של השוק הגנרי האמריקאי כיום.



נוסף על כך, החל ב-2014 ועד 2015 יספק השוק של תרופות גנריות ממקור ביולוגי את התנופה לגל הבא של צמיחה עבור טבע. ינאי בישר למשקיעים שהחברה תציג ב-26 באוגוסט פרטים נוספים בנוגע ל-Adagio, הניסוי המוצלח בתרופת אזליקט לטיפול במחלת הפרקינסון.



לדבריו, החברה סבורה שמדובר בפריצת דרך מדעית, בעלת השלכות על מחלות אוטו אימוניות אחרות, משום שאזילקט היא התרופה הראשונה שמצליחה להאט את הידרדרות המחלה ולא רק לטפל בתסמיניה. "אני מעריך שאזילקט יהיה מוצר משמעותית עבור טבע. ההימור שלי לא פחות מקופקסון", אמר ינאי.



אייל דשא רמז על אחד ממקורות הסינרגיה של המיזוג: צמצום בשיעור הוצאות המחקר והפיתוח מהמחזור. לדבריו, בשנתיים עד שלוש השנים הקרובות שיעור הוצאות המחקר והפיתוח יגיע ל-6% עד 7%בלבד. טבע דיברה עד כה על הוצאות מחקר ופיתוח של 7.5% מהמחזור. אחר כך ירדו הוצאות המחקר והפיתוח שוב לתחום של 5.5% עד 6.0%, כפי שהיו בשנים עברו.