ישיר בית השקעות: ממליצים "ניטרלי" למניית גזית גלוב; מחיר יעד 31.2 שקל

'אנו מתחילים בסיקור של במחיר יעד למניה, על פי N.A.V כלכלי של 31.2 שקל, 2% מעל למחירה הנוכחי תוך המלצת "ניטרלי". על פי N.A.V סחיר, מחיר היעד עולה ל-34.1 שקל, 12% מעל למחירה הנוכחי.



תקופה מאתגרת - מצבם הבעייתי של מירב שווקי הנדל"ן בהם פעילה גזית-גלוב פוגעים ברווחיותה. לשם הדגמה, ברבעון הקרוב צפויה החברה לרשום הפסד נוכח הפסד נקי של 63 מיליון יורו שרשמה חברת הבת, Citycon המאוחדת באיחוד מלא.



עסקת MEL, חיובית - בימים הקרובים צפויה להיסגר עסקת רכישת MEL. משבר אמון חריף בהנהלת MEL וירידה דרסטית בדירוג החוב יצרו לגזית-גלוב הזדמנות נוחה לרכישתה על ידי מימון כמעט מלא של עלות הרכישה. יכולת הניהול המוכחת של החברה צפויה לאושש את אמון בעלי המניות של MEL ולהביא לעליה בשווייה. מנגד, פעילות הייזום העתידית שלה, בהשקעה של כ-3.3 מיליארד יורו, ופעילותה ברוסיה ובארצות מזרח אירופה הינם גורמי הסיכון העיקריים בעסקה זו.



Citycon - המשבר הפיננסי העולמי ואיתו הקושי בהשגת מימון זול כמעט ועצר את פעילות הנדל"ן המניב בפינלנד ברבעון השני של 2008. נוכח עליית ה-Cap Rate רשמה Citycon ירידה בשווי ההוגן של נכסיה בהיקף של 85 מיליון יורו. שיעורי התפוסה ורמות שכר הדירה נותרו יציבים.



ניצול הזדמנויות - לחברה יתרות מזומן וקווי אשראי בלתי מנוצלים של כ-1.4 מיליארד שקל המספקים לה גמישות רבה בניצול הזדמנויות רכישה עתידיות נוכח אי היציבות בשווקי הנדל"ן בעולם.



סיכונים - התחזקות השקל תביא לשחיקה בהון העצמי של החברה הצמוד ברובו לשערי הדולר, הדולר הקנדי והיורו. צפי להאטה בצריכה הפרטית בצפון אמריקה יפגע בפעילות הנדל"ן המסחרי של החברה באזור זה. המשך משבר הנדל"ן העולמי ועליית ה-Cap Rate בנכסי החברה צפויים לפגוע ברווחיותה. אי השלמת עסקת MEL צפויה לפגוע בביצועי מניית החברה בטווח הקצר (ולתמוך באג"ח).'