הדירוג של מידרוג מסתמך על אחזקה מהותית בבז"ן, המעורכת על ידי מידרוג כבעלת מיצוב עסקי גבוה מאוד וברמת סיכון אשראי נמוכה. עם זאת היא עלולה להיות מאופיינת בתנודתיות ברווחיות ובתזרים מזומנים. האחזקה המהותית בבז"ן מותנית בהשלמת עסקת המיזוג ויתקבל היתר השליטה בבז"ן.
המהלך צפוי לחזק את תיק האחזקות של החברה כאשר בסוף המהלך המתוכנן תחזיק פטרוכימיים ב-33% מבז"ן. מעלות מציינת כי המהלך הוא מלווה בהגדלה משמעותית של רמת המינוף. היקף החוב סולו של פטרוכימיים ערב עסקת המיזוג עמד על 1.18 מיליארד שקל. היקף החוב פרופורמה (כלומר לאחר השלמה העסקה) צפוי לעמוד על 1.46 מיליארד שקל. הפירעון השוטף לחוב של פטרוכימיים מקורו בעיקר מקבלת דיבידנד שיחולק ע"י בז"ן, הצפויה לאמץ מדיניות לחלוקה של לפחות 75% מהרווח השנתי הראוי לחלוקה.
מידרוד מציינת עוד כי קיימת תלות מוחלטת של כל הסדרות בנכס אחד - בתי זיקוק. הידרדרות של נכס זה תפגע בדירוג הכולל של כל סדרות האג"ח ותפחית באופן משמעותי שווי הבטוחה למחזיק סדרות ב' ו- ג'.
מידרוג מורידה את דירוג האג"ח של פטרוכימיים מ-Aa3 ל-A1 בעקבות העלייה בחוב החברה
נתן שבע
28.7.2008 / 17:21